鄂武商在上市前经历了4次股权融资，国家股已失去绝对控股地位，变为相对控股。上市后，鄂武商实施了2次配股，国家股比例进一步下降。在2005年前，在鄂武商的股东名单中，武汉国有资产经营公司（以下简称：武汉国资公司）作为国家股的持有者，持有29.75%的股权，位列第一大股东。武汉国资公司控股90%的武汉华汉投资管理有限公司（以下简称：华汉投资）作为法人股股东，持有2.43%股权。武汉国资公司与华汉投资合计持有鄂武商32.18%的股权。

　　在上市前的4次股权融资中，形成了大量的法人股。截至2005年底，除华汉投资以外的法人股占总股本的27.53%，分散在超过160家机构手中。而流通股的比例在2005年底已占40.29%。

　　这样高度分散的股权结构，必然成为资本的猎物。

　　在外患重重中，作为控股股东的武汉国资公司开始为鄂武商寻找战略投资者。这时，在资本市场和零售业领域风生水起的银泰系进入了武汉国资的视野，而银泰系也在全国范围内寻找扩张机会，于是双方一拍即合。

　　刚刚上任不久的鄂武商新董事长王冬生，除了要清理鄂武商的不良资产，另一项重要使命就是要开始和银泰系用“资本语言”说话，这和王冬生过去长期的国企掌门人经历大不相同。

　　此时的内地证券市场正处在上证指数向下击穿1000点前的恐慌气氛中，悲观失望的情绪笼罩着市场。2005年4月22日（星期五），鄂武商创下了上市12年来的最低价2.02元/股。

　　周末，鄂武商公告了2005年第一季度报告，业绩同比大幅增长。4月25日（星期一），鄂武商突然以涨停开盘，全天死死地封在涨停板。26日，鄂武商继续以涨停报收。这是熊市中独特的风景，普通投资者把眼光盯在季报上，一个即将发生的大事件被忽略了。

　　2005年4月29日，作为银泰系与武汉国资合作载体的武汉银泰商业发展有限公司（以下简称：武汉银泰）正式成立，成立过程相当低调。在武汉银泰的股权结构中，银泰系公司持有85.87%，华汉投资持有14.13%。华汉投资以其拥有的鄂武商12，321，995股（占鄂武商总股本的2.43%）作为出资，按2004年经审计的净资产每股1.72元作价，折合人民币2119.38万元。

　　身为浙江银泰总裁的周明海同时出任武汉银泰董事长。

　　按照双方的协议约定，武汉银泰自诞生之日起，就实际持有了鄂武商2.43%的股权，而银泰系仅作为鄂武商的战略投资者，增持鄂武商的股份，但不谋求第一大股东地位。但华汉投资作为出资的股权一直未办理完过户手续，这也为以后的股权纷争留下了隐患。