以要约收购闻名市场的成商集团，拿出了大股东迪康集团正式入主以后的第一份年报：2004年账面净利润1054万元(每股0.052元)，扣除非正常性损益后为-4066万元。问题的严重性还在于，其经营现金流为-2.01亿元，且第一大股东迪康集团(持股65.75%)持有股权已全部质押。

　　在成商集团的财务报表上，其他应收款由2003年的1.34亿元，猛增至3.37亿元，增加2.03亿元，增幅达151.77%。

　　（在成商集团的财务报表上，其他应收款由2003年的1.34亿元，猛增至3.37亿元，增加2.03亿元，增幅达151.77%。据年报披露，主要是三笔款项：(1)预付重庆鑫隆达房地产公司租金和代垫款11255万元(加上2003年已支付的共13255万元)；(2)预付深圳盛唐投资公司委托收购股权和商业房产款项6495万元；(3)成都翰策科技公司借款3000万元。

　　这三家公司划走的两个多亿资金均可称得上莫名其妙。

　　与此同时，成商集团又同衡平信托签订了《战略合作框架协议》

　　衡平信托何许人也？这是迪康集团于2002年年底出资1.7亿元，控股49.92%的金融平台。

　　迪康集团当时持有衡平信托，因此所有系列项目合作均构成关联交易。迪康集团收购成商集团65.75％股权，总共花了3.068亿元，如今仅衡平信托一个战略合作项目就可拿回3亿元。

　　一进一出，迪康集团的资金“平衡”了，这里会不会是一个空手道呢？

　　从2003年底开始，进入曾氏时代的成商集团开始四处出击，现金加实物资产，一出手就7000多万。更疯狂的是，成商集团以每年几千万租金的代价进入重庆地盘，抢占所谓的商业黄金口岸。

　　在迪康集团入主后，成商集团光银行贷款就从2亿多元增至6亿多元，增加的近4亿几乎全部以各种方式划出去了；而公司的经营利润却从2002年的1000多万元，降至2003年-2000多万元，再到2004年-4000多万元。

　　同时嫡系部队迪康药业（600466.sh）也走上刚猛路线。

　　从2001年上市以来，这家公司大把掏钱投向固定资产，其中委托大股东迪康集团盖总部大楼累计已投了5000多万。而在募集资金上的使用效率却让人不敢恭维，2004年报显示，11个承诺项目产生正效益的只有5个，还有2个暂缓实施。

　　吸星大法似的产业淘金，终成黄粱一梦，到了2005年迪康集团旗下众生大多疲态尽显。迪康系两家上市公司2004年报显示，迪康药业(600466.sh)净利润下降了41.9%，成商集团(600828.sh)扣除非经常性损益，实际亏了4000多万。

　　而此时迪康集团的噩梦也开始了。

　　2002年底时，迪康集团47.5亿的总资产，负债已高达34亿元，倒金字塔型的财务结构悄然形成。如果投资收益率达不到债务利息率，迪康系可能引火自焚。

　　曾雁鸣及其谋臣选择的路却是加速扩张，用扩张的“故事”去融资，填补越来越大的窟窿。这无疑是饮鸠止渴。

　　2003、2004两年来，迪康集团接连把两家上市公司的股份用来质押贷款，质押到期后又相继延续质押，资金饥渴状已现。

　　进入2005年，整个迪康系公司的财务杠杆都用到极限，资金链已成强弩之末。

　　迪康集团也是泥菩萨过江，自身难保。2005年4月，迪康集团因迟迟拿不出增资扩股重庆医药的钱，该投资项目最终搁浅。

　　此时，证监会和银监局的监管也正在收紧。

　　迪康系公司紧绷的资金链任何一处出现变数，都可能连锁反应。面对眼前如此严重的局面，迪康集团开始盘算如何主动收缩战线，把这些年来收购的资产变卖掉。

　　成商集团在迪康集团进入后两年，已经伤痕累累，股价一跌再跌，中小股东利益受到极大损失。而今在迪康集团急需要资金来弥补其紧绷的资金链时，它再一次想到了成商集团。