财务报表是企业竞争的财务历史

财务报表可以看成是企业竞争的财务历史，而历史的功用绝不只是过去事迹的记录而已。大史学家司马迁（前145年~前 90年）为“通晓历史”的作用提出以下批注，对我们看待财务报表的观点也能有深刻的启发。他认为通晓历史可以“究天人之际，通古今之变，成一家之言”（《报任少卿书》），这里将分别对这三点加以说明。

究天人之际

　　以财务报表的观点来看，“究天人之际”不妨解释为：一个企业的财务绩效，受到外在大环境（天）及企业本身（人）互动的影响。

　　对企业而言，外在大环境的最重要的一环，往往就是产业趋势。当某种产业大趋势出现时，能掌握脉络、与趋势同步并进者才能胜出，否则会节节败退。以摄影产业为例，在胶片时代，美商柯达（Kodak）是当之无愧的霸主，它几乎是胶卷和照片的代名词。但是在数字时代来临之后，柯达便陷入艰苦的策略与业务转型期。从2003年迄今，柯达已裁员2.7万人，并关闭了部分工厂。为了发展数字影像事业，柯达公司从2003年起每年砸下超过5亿美元的研发经费，希望在数字相机、数字冲印、储存科技及分享技术上能保持竞争力。

　　2005年柯达的营收增加6％，其中数字产品的营收增加40％，超过原订的36％的目标，而传统摄影产品则衰退了18％。特别值得注意的是，该年柯达的数字营收首度超过传统营收，但是由于认列在策略转型中资遣员工、关闭厂房作为的巨额损失，柯达2005年发生高达13.62亿美元的亏损。远在1878年，柯达创办人乔治•柯达豪情万丈地说：“您只要按下快门，我们负责其他一切”。但目前柯达的领导者必须通过数字摄影的技术革命，才能确保公司不因为大环境的变迁而被淘汰。

　　又如许多大中华地区的企业，它们快速成长的动力，是建立在善于掌握大环境的趋势上，从而取得国际大型企业的订单，这就是所谓的“良禽择木而栖”。至于他们的财务绩效，绝大多数依赖与释放代工订单者之间的互动关系。不过，这种关系也有“稳定”与“不稳定”之别。就稳定的合作关系来说，我们可以拿台湾上市公司亿丰为例。亿丰是美国最大DIY家用品零售商家得宝（Home Depot）的窗帘供应厂商，由于它能符合家得宝交货要求的少量多样、高质量、低成本的严苛条件，已形成无可取代的地位，因此它的营业额由1996年的新台币17亿元，增长至2003年的82亿元，同期获利则由亏损2亿元增长至获利11亿元，在这段时期，台湾许多知名电子公司的市值腰斩再腰斩，但是亿丰的市值却增长5倍。这即为抓住趋势创造商机的例子。

　　然而，与大型国际公司之间不稳定的合作关系，也屡见不鲜。

例一

　　台湾的华通电脑是英特尔奔腾（Pentium）芯片重要的印刷电路板供货商，曾经显赫一时，后其针对英特尔的需求规格大举投资，却没能获得奔腾II（Pentium II）的订单。结果造成整体营收虽然由1996年的新台币58亿元，增长至2003年的120亿元，获利却由1996年的12亿元，衰退为2003年的亏损29.5亿元，股价剩下不到全盛时期的1/20。这种不稳定的关系，主因是华通无法突破自身技术瓶颈，最后失去了英特尔的支持。

例二

　　除了制造扫描仪的主要业务，台湾力捷电脑（目前改名为力广科技）1996年接获苹果电脑公司的“麦金塔”（Machintosh，简称Mac）OEM大订单后积极扩厂，营收因而连创新高。苹果发放外包订单的初衷，是想降低硬件成本以吸引更多使用者。但是，后来的形势发展出乎苹果计算机的预料。在台湾的OEM厂商生产的麦金塔，因为质优价廉大为畅销，苹果原厂高价位的机型，在销售时反而受到不利的影响。最后苹果公司非常突兀地取消麦金塔OEM授权，力捷的业绩便由1996年的新台币63亿元，衰退至2003年的18亿元；获利也由1996年的6亿元，衰退为2003年的亏损5亿元。力捷股价由全盛时期的接近300元新台币，跌到只剩个位数字。力捷虽然拥有优异的制造能力，最后却无法形成与苹果计算机双赢的局面。

当一个经理人阅读财务报表时，眼光绝不能只局限在自己公司的绩效上，必须同时检视自己公司与大环境的关系。另一个有关大环境的观察重点是企业与对手的相互竞争关系。举例来说，当沃尔玛的营收及获利急速上升时，同期的Kmart却兵败如山倒。很明显地，两家公司绩效的差异主要来自竞争力的强弱，而不是产业趋势或景气循环的影响。又例如全球晶圆代工龙头厂商台湾集成电路（台积电）与第二名的联华电子（联电），它们的营收在2004年屡创历史纪录，股价却始终没有起色，原因是它们在产业竞争的相对优势有下滑的趋势。根据半导体研究机构IC Insights的统计，台积电与联电2002年的全球晶圆代工市场占有率为88％，2003年下降到76％。台积电在2002年曾拥有全球晶圆代工62％的市场占有率，2004年降到47％，其垄断的地位似乎已经被动摇。经理人必须重视来自?环境的相对竞争力信息，才能正确地解读财务报表的数字。