第一节 国外证券市场股价指数评析(2)
股指期货投资指南 作者：徐国祥 2007-08-27 01:36
(二)道琼斯STOXX指数(Dow Jones STOXX Indexes)
道琼斯STOXX指数由STOXX公司开发，该公司由道琼斯公司和德国、法国、瑞士证券交易所共同组建。STOXX指数自1998年开始编制，主要是用于反映整个欧洲证券市场价格波动情况，作为欧洲投资者的投资基准指数。道琼斯STOXX指数系列包括全市场指数、规模指数、行业指数、蓝筹股、风格指数以及可持续指数。指数包括五个地区指数：全欧洲、欧元区、除英国外的欧洲、北欧和除欧元区外的欧洲。
该指数系列采用Laspeyres公式计算，即以基期自由流通市值为权重，考察价格变动。每个指数有唯一的指数除数，以在非市场因素导致股票价格变化时，保证指数的连续性。计算公式为：
It＝∑(pit×qit×XEUROit×fit)Ct×∑(pi0×qi0×XEUROi0)×BV＝MtBt×BV
其中，pi0为第i个股票基期收盘价；qi0为第i个股票基期数量；pit为第i个股票t时刻收盘价；qit为第i个股票t时刻数量；fit为第i个股票t时刻的自由流通因子(Free Float Factor)；Ct为基期市值调整因子；XEUROit为t时刻第i个股票的本币对欧元的汇率；BV为基期指数值(蓝筹股指数为1000，其他指数为100)；Mt为t时刻总市值；Bt为t时刻调整的基期总市值。
指数的成分股每年调整一次，权数每季度审查一次，且单个股票的自由流通市值比例上限为10%。
(三)道琼斯股价平均数(Dow Jones Averages)
道琼斯股价平均数是一个股价指数系列，是国际上历史最为悠久、使用最为广泛的股价指数，它以在纽约证券交易所挂牌上市的部分具有代表性大公司股票为编制对象，为优等股票提供了直接的市场全貌，也基本上反映了股票市场的变化趋势。道琼斯股价平均数主要包括：道琼斯工业平均数(Dow Jones Industry Average，DJIA)、道琼斯运输业平均数(Dow Jones Transportation Average，DJTA)和道琼斯公用事业平均数(Dow Jones Utility Average，DJUA)，成分股数目分别为30、20和15。将后三类指数的65只成分股综合起来，道琼斯编制了综合平均数(Dow Jones Composite Average，DJCA)。
道琼斯股价平均数中最具影响力的为DJIA，它创立于1884年，媒体所称的道琼斯指数就是这一具有百年历史的指数。DJIA为了保持连续性，很少调整成分股，除非出现成分股上市公司收购或主营业务大幅变动时才进行调整。在选择新的成分股时，具有良好的信誉、持续增长的业绩并引起广大投资者兴趣的股票就可入选，而且并不限制在工业股范围内，如其2003年最新的成分股就包括沃尔玛(Wal Mart)、花旗集团(Citigroup)、JP摩根大通(J.P. Morgan Chase)等服务行业。
道琼斯股价平均数采用除数修正的简单平均法。之所以对简单平均数进行修正，是为了克服因非市场因素对股价平均数造成的波动。除数修正适用于以下六种情况：(1)股票拆股，这是造成除数变化的最经常的原因；(2)对股东按一定的比例派发红股；(3)A股票取代原有B股票。这种公司股票的更替从1928年10月1日以来，已累计有42家次公司，除数为此做了18次修正；(4)对股东按一定比例派送其他公司的股票。例如，杜邦公司在1962年6月5日向股东按每股派送二分之一股通用汽车股票，除数由3.030修正为2.988；(5)股份公司重组；(6)股票权证派送。例如，1956年9月11日，美国电话电报公司对股东每10股送1份权证，除数为此由4.58修正为4.566。对除数修正事件记载分类统计可知，前三种原因相加约占除数总变动次数的百分之九十。至于股票所代表的公司对股东发放现金红利，从理论上讲，也应对除数作修正，但实际上并无此记录。另外，公司名称的改变也不影响除数的变动。以DJIA为例，其计算公式为：
DJIAt＝∑pitDt, Dt＝Dp×∑pip∑pipD0＝∑pi0DJIA0
式中，DJIAt为t时刻的指数值；∑pit为t时刻成分股价格之和；Dt为t时刻的指数除数；Dp为前一交易日的指数除数；∑pip为前一交易日成分股收盘价之和；∑pip为前一交易日因派发股利、拆股等情况而调整后的成分股收盘价之和；D0为基期的指数除数；∑pi0为基期成分股收盘价之和；DJIA0为基期指数值。
经研究发现，道琼斯股价平均数的除数会变小，随着时间的推移，除数与股票种数的差距不断拉大，简单算术平均股价与道琼斯股价平均数呈现背离态势。通俗地讲，前者是着眼于现市来进行代表性公司股票价格平均的，后者是以当初购入相应的股票并持股至今的累计收益来计算股价平均的，但又不是严格意义上的累计收益股价平均，譬如红利的发放、配股权证的转让差价等尚不能体现在其中。由于纳入计算对象的公司股票被不时更换，又使这种“累计收益的平均股价”缺少前后的可比性。
道琼斯STOXX指数由STOXX公司开发，该公司由道琼斯公司和德国、法国、瑞士证券交易所共同组建。STOXX指数自1998年开始编制，主要是用于反映整个欧洲证券市场价格波动情况，作为欧洲投资者的投资基准指数。道琼斯STOXX指数系列包括全市场指数、规模指数、行业指数、蓝筹股、风格指数以及可持续指数。指数包括五个地区指数：全欧洲、欧元区、除英国外的欧洲、北欧和除欧元区外的欧洲。
该指数系列采用Laspeyres公式计算，即以基期自由流通市值为权重，考察价格变动。每个指数有唯一的指数除数，以在非市场因素导致股票价格变化时，保证指数的连续性。计算公式为：
It＝∑(pit×qit×XEUROit×fit)Ct×∑(pi0×qi0×XEUROi0)×BV＝MtBt×BV
其中，pi0为第i个股票基期收盘价；qi0为第i个股票基期数量；pit为第i个股票t时刻收盘价；qit为第i个股票t时刻数量；fit为第i个股票t时刻的自由流通因子(Free Float Factor)；Ct为基期市值调整因子；XEUROit为t时刻第i个股票的本币对欧元的汇率；BV为基期指数值(蓝筹股指数为1000，其他指数为100)；Mt为t时刻总市值；Bt为t时刻调整的基期总市值。
指数的成分股每年调整一次，权数每季度审查一次，且单个股票的自由流通市值比例上限为10%。
(三)道琼斯股价平均数(Dow Jones Averages)
道琼斯股价平均数是一个股价指数系列，是国际上历史最为悠久、使用最为广泛的股价指数，它以在纽约证券交易所挂牌上市的部分具有代表性大公司股票为编制对象，为优等股票提供了直接的市场全貌，也基本上反映了股票市场的变化趋势。道琼斯股价平均数主要包括：道琼斯工业平均数(Dow Jones Industry Average，DJIA)、道琼斯运输业平均数(Dow Jones Transportation Average，DJTA)和道琼斯公用事业平均数(Dow Jones Utility Average，DJUA)，成分股数目分别为30、20和15。将后三类指数的65只成分股综合起来，道琼斯编制了综合平均数(Dow Jones Composite Average，DJCA)。
道琼斯股价平均数中最具影响力的为DJIA，它创立于1884年，媒体所称的道琼斯指数就是这一具有百年历史的指数。DJIA为了保持连续性，很少调整成分股，除非出现成分股上市公司收购或主营业务大幅变动时才进行调整。在选择新的成分股时，具有良好的信誉、持续增长的业绩并引起广大投资者兴趣的股票就可入选，而且并不限制在工业股范围内，如其2003年最新的成分股就包括沃尔玛(Wal Mart)、花旗集团(Citigroup)、JP摩根大通(J.P. Morgan Chase)等服务行业。
道琼斯股价平均数采用除数修正的简单平均法。之所以对简单平均数进行修正，是为了克服因非市场因素对股价平均数造成的波动。除数修正适用于以下六种情况：(1)股票拆股，这是造成除数变化的最经常的原因；(2)对股东按一定的比例派发红股；(3)A股票取代原有B股票。这种公司股票的更替从1928年10月1日以来，已累计有42家次公司，除数为此做了18次修正；(4)对股东按一定比例派送其他公司的股票。例如，杜邦公司在1962年6月5日向股东按每股派送二分之一股通用汽车股票，除数由3.030修正为2.988；(5)股份公司重组；(6)股票权证派送。例如，1956年9月11日，美国电话电报公司对股东每10股送1份权证，除数为此由4.58修正为4.566。对除数修正事件记载分类统计可知，前三种原因相加约占除数总变动次数的百分之九十。至于股票所代表的公司对股东发放现金红利，从理论上讲，也应对除数作修正，但实际上并无此记录。另外，公司名称的改变也不影响除数的变动。以DJIA为例，其计算公式为：
DJIAt＝∑pitDt, Dt＝Dp×∑pip∑pipD0＝∑pi0DJIA0
式中，DJIAt为t时刻的指数值；∑pit为t时刻成分股价格之和；Dt为t时刻的指数除数；Dp为前一交易日的指数除数；∑pip为前一交易日成分股收盘价之和；∑pip为前一交易日因派发股利、拆股等情况而调整后的成分股收盘价之和；D0为基期的指数除数；∑pi0为基期成分股收盘价之和；DJIA0为基期指数值。
经研究发现，道琼斯股价平均数的除数会变小，随着时间的推移，除数与股票种数的差距不断拉大，简单算术平均股价与道琼斯股价平均数呈现背离态势。通俗地讲，前者是着眼于现市来进行代表性公司股票价格平均的，后者是以当初购入相应的股票并持股至今的累计收益来计算股价平均的，但又不是严格意义上的累计收益股价平均，譬如红利的发放、配股权证的转让差价等尚不能体现在其中。由于纳入计算对象的公司股票被不时更换，又使这种“累计收益的平均股价”缺少前后的可比性。
|
>>热点新闻
|
