第一节 国外证券市场股价指数评析(4)
股指期货投资指南 作者：徐国祥 2007-08-27 01:37
各顶尖指数计算中的最大特点就是采用自由流通市值加权，这些权数每季度审查一次，而且每只成分股的权数上限为指数总自由流通市值的10%，这有效防止了某一成分股权重过大现象的发生。
(五)其他道琼斯指数
1. 道琼斯REIT指数(Dow Jones REIT Indexes)
道琼斯REIT(Real Estate Investment Trust)指数主要用于反映在纽约证券交易所(NYSE)、美国证券交易所(AMEX)和纳斯克达(NASDAQ)市场挂牌的房地产信托投资类证券的价格波动。该指数基期为1990年1月2日，基点为100，指数的总市值占REIT类证券总市值的95%。由于在REIT投资中，股息回报至关重要，因此道琼斯REIT计算时，证券价格包括了股息。该指数以自由流通市值加权，单个证券的自由流通市值比重上限为10%，权数每季度审查一次，成分股每年调整一次。
2. 道琼斯伊斯兰市场指数(Dow Jones Islamic Market Indexes，DJIM)
道琼斯伊斯兰市场指数从属于道琼斯全球指数系列，具有DJGI的特性，主要是排除了DJGI中那些从事《古兰经》所禁止的业务(如酒精饮料、香烟、猪肉及相关产品、军事防备与武器制造、娱乐业等)的上市公司股票。这类指数主要是向信仰伊斯兰教的投资者提供个性化投资工具。该指数基期为1995年12月31日，基点为1000。主要包括道琼斯伊斯兰市场指数、道琼斯伊斯兰市场科技股指数、道琼斯伊斯兰市场特别流通股指数、道琼斯伊斯兰市场美国/加拿大/英国/欧洲/亚太指数。
3. 道琼斯互联网指数(Dow Jones Internet Indexes)
道琼斯互联网指数包括道琼斯互联网服务指数(Dow Jones Internet Services Index)、道琼斯互联网商务指数(Dow Jones Internet Commerce Index)，以及将前面两个指数成分股合并起来计算而得的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)，它们的成分股数目分别为25、15和40。该指数的编制对象为销售/收入有50%来自互联网的美国上市公司的股票。指数的基期为1998年6月30日，基点为100，采用自由流通市值加权，指数市值约为总市值的80%。
4. 道琼斯可持续类指数(Dow Jones Sustainability Group Indexes， DGSGI)
近年来，投资者日益关注上市公司的可持续发展，道琼斯可持续类指数正是迎合投资者的这一需求而设立的。该指数基期为1998年12月31日，基点为1000点，成分股由可持续发展评价在前10%的200只股票组成，分布于33个国家和地区。该指数包括3个地区指数(北美、亚太和欧洲)和1个国家指数(美国)。
二、标准普尔(Standard & Poors, S&P)股价指数系列
标准普尔公司是美国一家最大的证券研究机构。该公司从1923年起开始编制并发表股价指数。该公司历史最为悠久的指数为S&P500指数。经过多年的发展，该公司的股价指数系列主要包括S&P全球1200指数、S&P全球100指数、S&P新兴市场指数、S&P增长和价值指数、S&P美国/意大利/中国香港/日本/加拿大/澳大利亚/印度/俄罗斯/欧洲指数等系列指数。新创立的指数系列在计算方法上大多延续了S&P500的方法。
(一)S&P全球1200指数(S&P Global 1200 Index)
S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数，它旨在为投资者提供可投资的全球投资组合，该指数涵盖了31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、S&P多伦多60指数、S&P拉丁美洲40指数、S&P东京150指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基准指数均采用与S&P500类似的方法构建，采用经可投资权重因子调整的市值加权。该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股选择标准主要为规模、流动性(交易额)和地区范围内的行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。
为了保持连续性，S&P采用除数修正法对公司事件(如派发股利、拆股和增发等)造成的总市值变动进行修正。S&P指数的一般计算公式为：
It＝∑pit×qit×IWFDt，Dt＝调整后总市值调整前总市值×Dp
式中，It为t时刻的S&P指数值；pit为t时刻第i只股票的价格；qit为t时刻总流通量；IWF(Investable Weight Factor)为可投资权重因子，等于扣除长期投资者持有股份比例后的流通量比例；Dt为t时刻的除数；Dp为调整前的除数。
(五)其他道琼斯指数
1. 道琼斯REIT指数(Dow Jones REIT Indexes)
道琼斯REIT(Real Estate Investment Trust)指数主要用于反映在纽约证券交易所(NYSE)、美国证券交易所(AMEX)和纳斯克达(NASDAQ)市场挂牌的房地产信托投资类证券的价格波动。该指数基期为1990年1月2日，基点为100，指数的总市值占REIT类证券总市值的95%。由于在REIT投资中，股息回报至关重要，因此道琼斯REIT计算时，证券价格包括了股息。该指数以自由流通市值加权，单个证券的自由流通市值比重上限为10%，权数每季度审查一次，成分股每年调整一次。
2. 道琼斯伊斯兰市场指数(Dow Jones Islamic Market Indexes，DJIM)
道琼斯伊斯兰市场指数从属于道琼斯全球指数系列，具有DJGI的特性，主要是排除了DJGI中那些从事《古兰经》所禁止的业务(如酒精饮料、香烟、猪肉及相关产品、军事防备与武器制造、娱乐业等)的上市公司股票。这类指数主要是向信仰伊斯兰教的投资者提供个性化投资工具。该指数基期为1995年12月31日，基点为1000。主要包括道琼斯伊斯兰市场指数、道琼斯伊斯兰市场科技股指数、道琼斯伊斯兰市场特别流通股指数、道琼斯伊斯兰市场美国/加拿大/英国/欧洲/亚太指数。
3. 道琼斯互联网指数(Dow Jones Internet Indexes)
道琼斯互联网指数包括道琼斯互联网服务指数(Dow Jones Internet Services Index)、道琼斯互联网商务指数(Dow Jones Internet Commerce Index)，以及将前面两个指数成分股合并起来计算而得的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)，它们的成分股数目分别为25、15和40。该指数的编制对象为销售/收入有50%来自互联网的美国上市公司的股票。指数的基期为1998年6月30日，基点为100，采用自由流通市值加权，指数市值约为总市值的80%。
4. 道琼斯可持续类指数(Dow Jones Sustainability Group Indexes， DGSGI)
近年来，投资者日益关注上市公司的可持续发展，道琼斯可持续类指数正是迎合投资者的这一需求而设立的。该指数基期为1998年12月31日，基点为1000点，成分股由可持续发展评价在前10%的200只股票组成，分布于33个国家和地区。该指数包括3个地区指数(北美、亚太和欧洲)和1个国家指数(美国)。
二、标准普尔(Standard & Poors, S&P)股价指数系列
标准普尔公司是美国一家最大的证券研究机构。该公司从1923年起开始编制并发表股价指数。该公司历史最为悠久的指数为S&P500指数。经过多年的发展，该公司的股价指数系列主要包括S&P全球1200指数、S&P全球100指数、S&P新兴市场指数、S&P增长和价值指数、S&P美国/意大利/中国香港/日本/加拿大/澳大利亚/印度/俄罗斯/欧洲指数等系列指数。新创立的指数系列在计算方法上大多延续了S&P500的方法。
(一)S&P全球1200指数(S&P Global 1200 Index)
S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数，它旨在为投资者提供可投资的全球投资组合，该指数涵盖了31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、S&P多伦多60指数、S&P拉丁美洲40指数、S&P东京150指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基准指数均采用与S&P500类似的方法构建，采用经可投资权重因子调整的市值加权。该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股选择标准主要为规模、流动性(交易额)和地区范围内的行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。
为了保持连续性，S&P采用除数修正法对公司事件(如派发股利、拆股和增发等)造成的总市值变动进行修正。S&P指数的一般计算公式为：
It＝∑pit×qit×IWFDt，Dt＝调整后总市值调整前总市值×Dp
式中，It为t时刻的S&P指数值；pit为t时刻第i只股票的价格；qit为t时刻总流通量；IWF(Investable Weight Factor)为可投资权重因子，等于扣除长期投资者持有股份比例后的流通量比例；Dt为t时刻的除数；Dp为调整前的除数。
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