第一节 国外证券市场股价指数评析(5)
股指期货投资指南 作者：徐国祥 2007-08-27 01:42
一般长期持有股份比例仅当长期投资者(如其他公司控股、养老基金、政府、保险公司或员工等)的股份比例合计超过5%时才加以考虑。在对外国投资者进入有管制的国家，外国投资在行业或公司选择上存在限制，成分股的权数将反映外国投资的限制。
S&P全球1200指数不轻易对成分股进行调整，而仅当有成分股被剔除时，才加入新的成分股。成分股剔除的主要原因是股票摘牌、公司破产、公司分拆或无法满足成分股标准，而目前最常见的成分股剔除是由于公司并购。
S&P全球1200指数对可投资权重因子的审查每年进行一次，而如果公司事件(如派发股利、拆股和增发)导致股票流通量变化达到或超过5%，则在发生时对权数进行调整；若变化不到5%，在每季度进行调整。
S&P全球1200指数根据全球行业分类标准(Global Industry Classification Standard, GICS)对股票进行行业分类。S&P全球1200在地理和经济上对10个GICS市场行业进行了调整。这些行业分类在S&P的所有指数计算中保持一致，包括消费者自由支配、消费者日常必需、能源、金融、医疗、工业、信息技术、材料、电讯、服务和公用事业。S&P根据上市公司的收入主要来源确定其股票所属行业。
(二)S&P全球100指数(S&P Global 100 Index)
S&P全球100指数是一个全球蓝筹股指数，其成分股的选择范围为S&P全球1200成分股中的跨国公司股票以及其他调整市值在50亿美元以上的跨国公司股票。全球跨国公司的确定方法如下：首先用国外资产与总资产比率、国外销售占总销售的比例和国外员工占总员工的比例计算公司的全球化得分，然后对全球化得分(75%)和换手率(25%，即国内市场的12个月的交易额除以调整市值)进行加权平均，计算得到最终的全球化排名。
该指数基期为1997年12月31日，基点为100。成分股的选择及调整方法与S&P全球1200指数类似，指数计算也采用调整市值加权方法。
标准普尔公司还编制了S&P新兴市场指数、S&P增长和价值指数、S&P美国/意大利/中国香港/日本/加拿大/澳大利亚/印度/俄罗斯/欧洲指数等系列指数，这些指数编制的基本方法相同，只是根据不同的编制目的，确定了不同的编制对象总体，这里不再一一赘述。
三、摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International, MSCI)股价指数系列
MSCI指数系列虽然没有像道琼斯指数那样得到新闻界的广泛认同，但是它却是国际投资者使用的最多的基准指数之一。MSCI指数涵盖23个发达国家市场和27个新兴市场，对不同国家编制了国家指数、价值指数和增长指数、小市值指数和扩展指数以及中国系列指数。
(一)国家指数
MSCI收集每个上市公司的股价、发行量、大股东持有量、自由流通量、每月交易量等数据，并将上市公司按全球行业分类标准(Global Industry Classification Standard)进行分类，在每一个行业中以一定的标准选取60%市值的股票作为成分股，选取标准包括市值规模(市值)、长期短期交易量、交叉持股情况和流通股数量。由于MSCI先划分行业，再从行业中选择股票，这样保证了指数组合中各行业都有相对固定比例的股票，使得指数具有较强的行业代表性。
MSCI指数计算采用自由流通量调整市值(Free Float adjusted Market Capitalization)加权。MSCI定义自由流通量为在公共证券市场上国际投资者可投资的流通股份比例，用总发行量扣除战略和其他股东持有的认为是不可自由流通的部分股份，并考虑市场外国投资者持有股份的限制。MSCI使用了分级累进的自由流通量折算因子，对流通量进行调整(见表2.1)。
表2.1MSCI指数自由流通量折算因子
自由流通股比例(%)加权比例(%)自由流通股比例(%)加权比例(%)
<5不计入指数≥30～4040
≥5～15真实值≥40～5050
≥15～2020≥50～7575
≥20～3030
≥75～100100
S&P全球1200指数不轻易对成分股进行调整，而仅当有成分股被剔除时，才加入新的成分股。成分股剔除的主要原因是股票摘牌、公司破产、公司分拆或无法满足成分股标准，而目前最常见的成分股剔除是由于公司并购。
S&P全球1200指数对可投资权重因子的审查每年进行一次，而如果公司事件(如派发股利、拆股和增发)导致股票流通量变化达到或超过5%，则在发生时对权数进行调整；若变化不到5%，在每季度进行调整。
S&P全球1200指数根据全球行业分类标准(Global Industry Classification Standard, GICS)对股票进行行业分类。S&P全球1200在地理和经济上对10个GICS市场行业进行了调整。这些行业分类在S&P的所有指数计算中保持一致，包括消费者自由支配、消费者日常必需、能源、金融、医疗、工业、信息技术、材料、电讯、服务和公用事业。S&P根据上市公司的收入主要来源确定其股票所属行业。
(二)S&P全球100指数(S&P Global 100 Index)
S&P全球100指数是一个全球蓝筹股指数，其成分股的选择范围为S&P全球1200成分股中的跨国公司股票以及其他调整市值在50亿美元以上的跨国公司股票。全球跨国公司的确定方法如下：首先用国外资产与总资产比率、国外销售占总销售的比例和国外员工占总员工的比例计算公司的全球化得分，然后对全球化得分(75%)和换手率(25%，即国内市场的12个月的交易额除以调整市值)进行加权平均，计算得到最终的全球化排名。
该指数基期为1997年12月31日，基点为100。成分股的选择及调整方法与S&P全球1200指数类似，指数计算也采用调整市值加权方法。
标准普尔公司还编制了S&P新兴市场指数、S&P增长和价值指数、S&P美国/意大利/中国香港/日本/加拿大/澳大利亚/印度/俄罗斯/欧洲指数等系列指数，这些指数编制的基本方法相同，只是根据不同的编制目的，确定了不同的编制对象总体，这里不再一一赘述。
三、摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International, MSCI)股价指数系列
MSCI指数系列虽然没有像道琼斯指数那样得到新闻界的广泛认同，但是它却是国际投资者使用的最多的基准指数之一。MSCI指数涵盖23个发达国家市场和27个新兴市场，对不同国家编制了国家指数、价值指数和增长指数、小市值指数和扩展指数以及中国系列指数。
(一)国家指数
MSCI收集每个上市公司的股价、发行量、大股东持有量、自由流通量、每月交易量等数据，并将上市公司按全球行业分类标准(Global Industry Classification Standard)进行分类，在每一个行业中以一定的标准选取60%市值的股票作为成分股，选取标准包括市值规模(市值)、长期短期交易量、交叉持股情况和流通股数量。由于MSCI先划分行业，再从行业中选择股票，这样保证了指数组合中各行业都有相对固定比例的股票，使得指数具有较强的行业代表性。
MSCI指数计算采用自由流通量调整市值(Free Float adjusted Market Capitalization)加权。MSCI定义自由流通量为在公共证券市场上国际投资者可投资的流通股份比例，用总发行量扣除战略和其他股东持有的认为是不可自由流通的部分股份，并考虑市场外国投资者持有股份的限制。MSCI使用了分级累进的自由流通量折算因子，对流通量进行调整(见表2.1)。
表2.1MSCI指数自由流通量折算因子
自由流通股比例(%)加权比例(%)自由流通股比例(%)加权比例(%)
<5不计入指数≥30～4040
≥5～15真实值≥40～5050
≥15～2020≥50～7575
≥20～3030
≥75～100100
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