一、股指期货的多头投机

　　股指期货的多头投机，是指投机者预测期货合约的价格会上涨，于是买进期货合约，等待价格上升后再卖出合约的交易方式。

　　【例1】假定某日3月份交割的沪深300指数期货合约价格为2600点，某投机者预期该期货合约价格将上涨，于是以该价格买入10张3月份到期的沪深300指数期货合约，合约乘数300元，交易成本1000元。

　　投机者这一交易行为，可能会面临以下三种结果：

　　(1)如果预期准确，投机者平仓时3月份到期的沪深300指数期货合约涨至2650点，该投机者通过对冲可获利149000元，即(2650－2600)×300×10－1000=149000(元)。

　　(2)如果投机者平仓时3月份到期的沪深300指数期货合约的价格既未上涨，也未下跌，仍维持在2600点，则投机者亏损1000元，即(2600－2600)×300×10－1000=－1000(元)。

　　(3)如果该投机者预测失误，投机者平仓时3月份到期的沪深300指数期货合约的价格下跌至2550点，则该投机者将亏损151000元，即(2550－2600)×300×10－1000=－151000(元)。

　　投机者一旦建立了多头投机头寸，其盈亏完全取决于市场价格的变动方向和变动幅度。若市场价格上涨，投机者可获利，上涨幅度越大，盈利也越大；若市场价格下跌，投机者将亏损，且下跌幅度越大，亏损越大。市场价格不变，则亏损额为交易成本。

　　二、股指期货的空头投机

　　股指期货的空头投机，是指投机者预测期货合约的价格会下跌，于是卖出期货合约，等待价格下跌后再买进合约的交易方式。

　　【例2】假定某日3月份交割的沪深300指数期货合约价格为2600点，某投机者预期该指数期货合约的价格将下跌，于是以该价格卖出10份3月份到期的沪深300指数期货合约，以期获得空头利润。合约乘数300，交易成本1000元。

　　在合约到期前，他将面临以下三种情况而导致盈利、亏损或不赔不赚。

　　(1)如果预测准确，投机者平仓时3月份到期的沪深300指数期货合约下跌至2550点，投机者通过平仓将获得149000元，即：(2600－2550)×300×10－1000=149000(元)。

　　(2)如果在投机者平仓时，3月份到期的沪深300指数期货合约既未上涨，也未下跌，仍维持在2600点，则投机者亏损1000元。

　　(3)如果该投机者预测失误，投机者平仓时3月份到期的沪深300指数期货合约上涨至2650点，则该投机者将亏损151000元，即(2600－2650)×300×10－1000=－151000(元)。

　　与多头投机相比，空头投机的盈亏特征正好与多头投机的盈亏特征相反。当投机者建立了空头投机头寸后，若市场价格下跌，投机者将盈利，市场价格下跌幅度越大，则盈利越多；反之，若市场价格持平或上涨，则投机者将亏损，且市场价格上涨幅度越大，亏损越多。

　　无论是多头投机还是空头投机，对股指期货价格变动的预测是至关重要的，如果投机者对期货价格变动的方向预测准确，他可以获得数倍于其原始投入风险资本的利润，但如果他的预测是错误的，他同样会因为杠杆原理而遭受数倍于其原始投资额的损失。所以，股指期货投机是一种高利润、高风险的交易行为。