Grossman

　　1987年1月～1987年10月

　　S&P500

　　单变量检验

　　探讨各因变量与各种期货交易程度指标间的相关程度，结果发现股市的波动性与期货交易程度没有显著相关。

　　Hariis

　　S&P500

　　针对个别的β值、市场价值、交易频率及价位水平研究后，发现股市的波动性与期货交易程度没有显著相关。

　　Bocketti和Rovert

　　1962年7月～1990年8月

　　S&P500

　　回归分析

　　无论是每日或每小时的股价变动，与期货交易量的相关系数都在显著水平0．05下，表明股指期货交易与股市波动并无显著相关。(续表)

　　作者研究期间研究对象研究方法实证结果

　　Hodgson和Nigholls

　　1981年2月～1987年6月

　　AOI

　　不论是每日或每周、长期或短期、个别考虑指数期货期权还是同时考虑两者影响，指数期货及指数期权的交易对股市波动并没有显著影响。

　　Gerety和Mulherin

　　1940年1月～1989年

　　DJ

　　以每小时报酬的标准差代表股市波动的程度，结果显示期货的交易并未造成股市波动增加。

　　Laatsch

　　1982年6月～1986年6月

　　MMI

　　OLS法和调整β系数法

　　使用Pinches，Mingo及Caruthers(1973)因素分析法找出两组控制组，以S&P500每日报酬求出标准市场单因素回归模型。两组都没有证据显示MMI指数期货的交易改变了MMI个别股票的绩效。

　　Bessembinder和Seguin

　　S&P500

　　ARIMA

　　研究期货市场的成交量与未平仓交易量对S&P500指数报酬的影响，结果发现，长期而言期货交易能显著降低股票价格波动。

　　Pericli和Koutmos

　　1956年～1994年

　　S&P500

　　EGARCH

　　除了1987年10月股市崩盘的影响外，股指期货与期权的上市不影响现货股价的波动。

　　Edwards

　　1973年～1982年

　　1982年～1986年

　　S&P500

　　Value Line

　　F 检验

　　发现股指期货上市并未对股市造成长期不稳定的影响，但短期确实使得股价波动性增加。但在上市之后的4年间，标准差较上市前低，直到1986年后才升高。而1986年底以后的波动性，在其他没有期货交易的市场及债券市场中也显著变大，因此，不能将其后股价波动性变大的原因认定为股指期货的交易。

　　(续表)