作者研究期间研究对象研究方法实证结果

　　Kamara， Miller和Siegel

　　1976年1月～1988年12月

　　S&P500

　　多变量检验

　　股指期货上市后日报酬率波动性大于未上市之前，但月报酬的波动性未改变。可见股指期货交易对股价波动有影响，其效果是极小的和短期的。在控制总体经济变量的影响下，股价波动在期货上市后并未增加，反而下降。

　　表8.2关于“股指期货上市后股市波动增加”研究成果

　　作者研究期间研究对象研究方法实证结果

　　Maberly

　　1963年～1988年S&P500

　　F 检验

　　股指期货交易后股市波动性增加。

　　Domocaran

　　1982年4月前后5年

　　S&P500

　　回归分析

　　平均报酬方面，指数组及非指数组在期货上市后均显著提高，且指数组上升幅度较大。标准差方面，指数组在期货上市后标准差增加，非指数组的标准差显著降低。指数组在期货上市后的β值显著增加，两组间的差异由上市前的不显著变成上市后的显著。

　　Martin和Senchack，Jr

　　1980年1月～1987年10月

　　MMI

　　线性回归

　　MMI其20种个别股票的系统性风险百分比随着股指期货开始交易而显著增加，而非指数股票个别股票系统性风险百分比则非常稳定，因此，股指期货交易确实会使其标的物股票个别股票的价格波动增加。

　　(续表)

　　作者研究期间研究对象研究方法实证结果

　　Lee和Ohk

　　上市前后各100、250、500个交易日

　　美、英、日、中国香港、澳

　　Switching GARCH

　　澳大利亚股价波动性在上市前后并无显著差异。中国香港在短期股价波动性下降，长期则显著增加。日本在短、中、长期波动性增加。英国在短、中期波动性增加，长期无显著差异。美国只有中期波动性增加。在考察了股指期货上市前后两个投资组合的波动结构后发现，波动性平均水平在指数期货上市后增加，且会使得股市相对地更具效率。

　　Anotonio和Holmes

　　1980年～1991年

　　FTSE100

　　GARCH

　　FTSE100期货上市后造成股价波动性增加，期货交易将以前市场中的信息整合传递至现货市场内，引起股票价格波动。期货的引入造成传递至现货市场的信息更快且准确。

　　从上面两个汇总表我们可以发现，关于股指期货对股票市场波动性的影响，大多数的研究成果认为，股指期货市场不会增加股票市场的长期波动性，股指期货上市对现货市场的冲击也只是短期影响。