一、投资者的风险管理与控制

　　投资者是股指期货交易的间接参与者，但却是利益和风险的直接相关者。一般投资者要参与股指期货交易，必须通过期货经纪公司的代理，他们既面对期货经纪公司的违约风险，又面临市场价格波动带来的风险。因此，投资者的风险管理与控制是股指期货交易风险管理和控制的重要组成部分。

　　(一)投资者面临的主要风险

　　股指期货投资者面临的主要风险简述如下。

　　1．价格风险

　　由于股指期货的高杠杆率特性，微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，在价格波动很大的时候甚至面临爆仓的风险，也就是损失会超过投资本金，因此，投资者进行股指期货交易时，在获得潜在高额投资回报的同时会面临较大的价格风险。

　　2．流动性风险

　　包括市场流动风险和资金流动风险。如果投资者投资的合约品种交易量很小，投资者就面临着较大的流动性风险，可能无法迅速调整自己的仓位。股指期货实行每日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者经常满仓操作，那么该投资者可能会经常面临追加保证金的问题，甚至有可能当日被多次追加保证金，如果没有在规定的时间内补足保证金，那么按规定将被强制平仓，可能会造成投资资金的重大损失。

　　3．操作风险

　　和股票交易一样，股指期货投资者的投资技巧不够成熟，行情系统、下单系统等出现技术故障，都可能造成损失。

　　4．法律风险和信用风险

　　股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批准的地下期货公司，或者违反法规，未经批准从事境外股指期货交易等，都可能会给投资者造成损失。

　　具体而言，对于不同类型的股指期货投资者——套期保值者、套利者、投机者，他们面临的风险不尽相同。

　　套期保值者面临的主要风险有：基差风险、操作风险(包括套期保值模型风险)、每日结算风险、市场流动风险等。

　　套利者面临的主要风险有：基差风险、操作风险、每日结算风险、融券风险、市场流动风险等。对于跨市套利者还面临汇率风险和政策风险等。

　　投机者面临的主要风险有：高杠杆率风险、价格风险、每日结算风险等。

　　(二)投资者的风险管理和控制

　　对于投资者，其风险管理的目标应该是：维持自身投资的权益，保障自身财务的安全。为了管理和控制自身所面对的风险，投资者可采取以下防范措施。

　　第一，熟悉期货交易规则、期货交易软件的使用，以及期货市场的基本制度，控制由于对交易的无知而产生的风险，特别是对于股票交易者而言，要学会做空，不能在不考虑价格和时间两个因素的情况下，执着于一个方向。

　　第二，慎重选择期货经纪公司。认真了解期货经纪公司的资信情况、交易业绩、代理业务的范围和资格，以及有关的规则和制度，以寻找安全可靠的经纪公司，降低代理风险。

　　第三，仓位和止损控制，由于每日结算制度的短期资金压力，投资者要学会抛弃股票市场满仓交易的操作习惯，控制好保证金的占用比率，防止强行平仓的风险。要根据交易计划加仓或止损，不可抱侥幸心理硬扛，或在贪婪心理驱使下按倒金字塔方式加仓。

　　第四，合约到期的风险控制，由于股指期货存在到期日，投资者一方面要把握股指期货合约到期日向现货价格回归的特点，另一方面，要注意合约到期时的交割问题。

　　第五，坚持纪律，不能把套期保值做成投机交易。套期保值者要根据自己的经营情况或股票投资规模制定相应的套期保值计划；套利者一般是风险厌恶者，其追求的是资金的稳健增长，不可一时冲动改变自己的投资策略进行单向的投机，导致资产过多地暴露在风险中。

　　第六，股指期货交易的风险和收益是成正比的，期货的风险不可小视，然而股指期货的风险又是可以规避的，关键在于投资者要掌握好风险控制的方法和原则，战胜心理作用，坚持纪律，才能在期货市场取得成功。