赛跑不总是为跑得快的人举行的，战斗也不总是为强者进行的，但赌博却是。

　　—达蒙R26;鲁尼恩（Damon Runyon）

　　首先，我们需要对什么样的企业是（或不是）成长型企业有个粗略的了解。成长型企业从根本意义上来说就是指销售和收益的增长速度要高于一般水平的企业，但我认为，收入增长、单位增长和收益增加只是问题的开始，而不是全部。

　　有人会说：“既然美国GDP在以每年3%～4%的速度增长，那么比这个增长速度发展快的企业就应该是成长型企业。”我认为这是胡说。

　　有人看到美国股票市场的长期每股收益增长率为7%，就说如果一个企业的增长超过这个比率，它就是成长型企业。尽管这么说有些道理，但也并不全面。

　　一个资深的投资顾问公司告诉我，成长型企业就是“市盈率高于市场平均水平的企业”。按照这一说法，正在成长的企业就会拥有更高的市盈率倍数。这听起来尽管很有意思，但却很荒谬！这就好像在说全垒击球手是击球不中次数最多的球员，但问题是，尽管全垒击球手经常击球不中，成长型企业的市盈率经常高于市场平均水平，但要分辨是否是全垒击球手，计算的不该是击球不中的次数，而是跑垒的次数！

　　那么，收入和收益的增长要能带来怎样的回报才算得上是成长型的企业呢？

　　显然，增长越快越好，但最低增长率要取决于企业的规模大小—企业越小，就得越快发展，这样才能让投资者产生兴趣。没有谁投资一个永远都长不大的企业而获得可观的收益。反过来，一个收入和收益的增长都明显高于市场平均增长水平的大企业，由于具有可预测性和资产流动性好而可能被看做是成长型企业。

　　因此，我在决定是否将一个企业定义为成长型企业时会考虑企业的市值。对于一个市值低于2.5亿美元的企业来说，它的收入增长率至少需要达到25%，而其收益增长率至少要达到30%；对于一个市值处于2.5亿～10亿美元之间的企业而言，其最低收入增长率应为20%，最低每股收益增长率应为25%；市值在10亿～50亿美元之间的企业，其最低收入增长率应为15%，最低收益增长率应为20%；市值超过50亿美元的企业的最低收入增长率应为10%，最低每股收益增长率应为15%（见表1-2）。

　　表1-2成长型企业的定位标准

　　市值（100万美元）收入增长率（%）收益增长率（%）

　　<2502530

　　250～1 0002025

　　1 000～5 0001520

　　>5 0001015

　　据说，当臭名昭著的抢劫犯威利R26;萨顿（Willie Sutton）被问到为什么抢银行时，他回答说：“因为那里是放钱的地方。”我关注成长型企业的原因是，那里是获取最大潜在投资回报的地方。在短期内，很多因素会影响股票价格，如地缘政治问题、资金流动、利率、油价等，但从长期来看，只有一个因素影响到股票价格，那就是收益增长。

　　正如我以后还要说到的，从长期来看，一个企业的收益增长与其股票的表现有着百分之百的联系，或者套用彼得R26;林奇的话：“决定市场短期变化的可能是运气，但掌控市场长期变化的却是收益。”