复利是世界第八大奇迹。

　　—阿尔伯特R26;爱因斯坦（Albert Einstein）

　　既然我认为长期推动股价的是收入增长，那么简单的做法似乎就是找到高收入增长的企业，深吸一口气，然后一直跟下去就是了。这一点没有错，但由于复利的作用，投资于高增长型的企业相对来说会更好。了解复利的魔力和收入的作用，对于理解为什么成长型投资会带来如此巨大的可能回报至关重要。

　　复利、高收入增长率和时间形成一种强大的组合，其结果就是可观的收益。即使短期收益出现微小变动，但当复利参与进来的时候，就会在相当的一段时间内产生戏剧性效果。

　　要了解复利的神奇力量，首先让我给大家讲一个故事。1626年，荷兰人彼得R26;米纽伊特（Peter Minuit）用价值24美元的珠子和饰物从土著印第安人手里买下了整个曼哈顿岛。换句话说，用今天在一个市中心旅店买一个百吉饼和拿铁咖啡所需的钱，米纽伊特先生拥有了整个纽约。

　　或许纽约以外的很多人觉得二者都不便宜，但我在这里想说明一下复利的威力。阿尔伯特R26;爱因斯坦称复利为世界第八大奇迹，运用世界第九大奇迹—HP 12C财务计算器，我们就能够算出彼得R26;米纽伊特是否赚了便宜。

　　很显然，决定答案的关键变量是我们对这24美元所用的利率。换言之，如果换种投资，我们的收益会是多少？

　　5%的收益和10%的收益之间的区别不是简单的增加一倍，而是一种复利。这种复利会随着时间的积累而变得令人大跌眼镜。如果在过去的380年中，那24美元以5%的利率投资，那么这笔钱今天就会增长至26亿美元。单单一个洛克菲勒中心（Rockefeller Center）2000年就卖了18.5亿美元，这26亿美元的价钱也算够便宜的了。

　　然而，如果收益率为10%，那24美元就不是简单地在5%的收益率的基础上翻一番，达到54亿美元。使用复利，它将增长至1.29×1017美元，为原来本金的4500万倍还多。

　　1626年曼哈顿岛的购买价24美元

　　按5%的年收益率投资后今天的价值27亿美元

　　按7.5%的年收益率投资后今天的价值2.07×1013美元

　　按10%的年收益率投资后今天的价值1.287×1017美元

　　2000年洛克菲勒中心的售价19亿美元

　　美国市场资本总额1.55×1013美元

　　正如你们以后可能会听到的，我的投资观点的基础是：从长远来看，股价几乎百分之百地跟收入相关。因此，我的宗旨是：发现收入以持续高比率增长的企业，借助复利获益。

　　在投资领域里，很少有股票达到了彼得R26;米纽伊特购买土地所获得的收益，然而想想微软从刚刚上市时仅5亿美元的市值发展到今天的近3000亿美元，靠的就是过去20年近40%复利的年收入增长率。

　　当然，问题的关键在于，要这么长时间一直以这样的高增长率增长几乎是不可能的，因为复利的规律是：企业的成长会随着其规模的变大而缓慢下来。在过去的10年间，12 000多家企业中，只有6家保持了超过20%的年收益增长率（见表2-1）。

　　表2-1过去10年间年收益增长率超过20%的企业（单位：%）

　　企业名称每股收益增长率

　　1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年

　　阿波罗集团66615133283040554525

　　Bed Bath &

　　Beyond公司30373231323226372829

　　第一资本金

　　融公司32222141313030352527

　　NVR公司956331126817063443437

　　莱蓝德集团1485910754375744373942

　　星巴克67203325302937202242

　　资料来源：Company SEC filings, ThinkEquity Partners.