世界上有老飞行员，也有勇敢的飞行员，但却没有又老又勇敢的飞行员。

　　—出处不详

　　正如复利可以使正收益呈几何级数增长，复利同样可以加重负收益带来的影响。为了说明这一点，我们来看一下两组假想的投资组合。

　　基金1：“新世纪高辛烷基金”（NCHO），它的平均市盈率为N/M（无意义），投资组合的年周转率为2000%。要想看它投资的哪10只股票最出色很困难，因为情况经常发生变化，但看看每天创下新高的股票也是一个不错的办法。

　　基金2：“美国雄鹰基金”（AES），它投资于行业里增长率至少为20%的顶级企业，这些企业利润好，收益和净值利润透明度高。

　　两组投资组合在第一年年初时都以10万美元开始，NCHO在第一年里增长了100%，到了第二个年头，又下跌了30%；AES则每年增长20%。

　　问题：第二年年末时，哪只基金拥有的钱更多（见表2-3）？

　　表2-3两只基金比较

　　基金起 始 时第一年第二年

　　组合价值收益率组合价值收益率股票价值

　　NCHO10万美元100%20万美元-30%14万美元

　　AES10万美元20%12万美元20%14.4万美元

　　答案：“美国雄鹰基金”（14.4万美元，相对于“新世纪高辛烷基金”的14万美元）。

　　成功投资的秘诀之一就是收益会随时间而以复利增长。然而，让人感到悲哀的是，负收益也会严重影响复利的魅力。比如，你的收益下跌了50%，为了弥补亏损，你需要的不是一个简单的50%的反弹，而是100%的收益。

　　假如你2000年3月以每股43美元的价格购买了世通公司（WorldCom）的股票，并且一直持有到2002年年底，那时该股票的价格降到只有每股12美分。试想一下，你需要多少的收益率才能弥补所遭受的损失？35 733%！2000年3月以每股50美元购买朗讯股票的投资者，在该股票目前价格为每股2.66美元的情况下，若仍然持有该股票，那么他们需要1780%的收益率才能弥补损失。

　　投资成长型股票的一个残酷事实是，投资者没有固定的模式可循，还不得不面对短期的负收益。要想长期获益，就得关注长期收益增长和价格浮动的基本原理。一旦失误，要保持理智，老实承认失败。能翻5倍和10倍的股票可以轻轻松松抵消－10%、－20%的失误，但－90%的原子弹级的错误几乎是不可能弥补的（见表2-4）。

　　表2-4及早停止亏损：赚回损失所需的收益率（单位：%）

　　下跌率赚回损失所需的收益率下跌率赚回损失所需的收益率

　　-1011-60150

　　-2025-70233

　　-3043-80400

　　-4067-90900

　　-50100