5.1 大趋势之一：知识经济(3)
下一只大牛股 作者：迈克尔·莫（Michael Moe） 2007-08-28 02:43
5.1.3 当市场给知识员工以回报的时候，收入差距将加大
一个企业的收入能力会随着其人力资本的收益而增加。企业因此就必须以“生产力工资”来回报员工，否则就会将员工推向自己的竞争对手。这种情况下，职业市场上知识员工的收入就会增长，而那些没受过必要的教育的人却得不到相同的对待。因此，那些具有学士及学士以上学位的人，和那些仅仅接受过中学教育的人相比，收入差距明显加大，我认为只要市场给与知识密集型企业以回报，这种趋势就将继续下去。
而且，计算机已取代了很多不需要动脑的任务型工作，在做这类工作时计算机比人做得更快、更好，成本也更低。例如，电话公司现在通常使用Tellme Networks等企业提供的语音识别技术来提供客户所需号码。对于企业而言，它们面临的一个重要挑战和机遇就是利用现有的劳动力市场创造知识员工。
5.1.4 人力资本推动知识企业的市场定价
今天的成长型企业依靠人力资本。通过利用账外人力资本资产获得增长的企业会发现，自己的股票价格也获得了更高的市场定价。通过比较工业经济中的10大企业和知识经济中的10大企业，我们就能清楚地看出这一点。
正如我前面提到的，更能说明问题的是工资差距。一个受过中学教育的人和一个受过大学教育的人相比，其收入差距从1980年的50%增加到了2005年的111%。这表明，企业的注意力已由金融和物质资本转向了人力资本。由于人力资本是无形的，人力资本不能在资产负债表上像有形资产那样被一条条列出来，所以市净率的增长，我认为在很大程度上反映了推动发展的经营性资产越来越依赖账外资产（见表5-4）。
表5-41980年和2005年市场价值最大的企业
1980年市净率2005年市净率
IBM2.4通用电气3.3
美国电话电报公司0.7埃克森美孚3.2
埃克森1.4微软5.8
斯伦贝谢6.9花旗2.2
美孚1.3沃尔玛4
雪佛兰1.5美国银行1.8
大西洋富田2.1强生4.9
通用电气1.7美国国际集团2
通用汽车0.8宝洁13.3
荷兰皇家石油0.8辉瑞制药2.6
市净率中位值1.5市净率中位值3.3
资料来源：FactSet, Think Equity Partners.
随着知识经济增长的加速和企业雇用的知识员工的增加，人力资本的流动性（知识员工有效地寻求知识工作并被寻求）将会对用人单位产生很大影响。我们估计这将进一步加大受过高等教育和未受过高等教育的人之间的工资差距。除了竞争补偿，我预计人力资本流动性的加大也将促使企业提供儿童护理、专业教育和培训等其他福利。这些福利可以使工人更加忠诚，促使他们应用他们的创造力和智力带动这些企业的发展。
5.1.5 成长型工作是知识型和服务型工作
未来十年的杀手锏是获得和留住人才。
—约翰R26;杜尔（John Doerr）
要了解未来，关键是要了解过去。18世纪80年代，美国还处在形成的过程中，经济是农业经济，90%的工作都和农业有关。到了1850年，工业革命的影响使得49%的工作是在农场上。到了1900年，只有39%的工作是农活，受过大学教育的美国成年人只有3%，具有中学学历的人仅为15%。现在，美国从事农业的人占全部劳动力的不足2%，24%的人具有大学学历，85%的人具有中学学历。
在工业革命的过程中，劳动力掌握了进入生产领域的技能，装配线只要求按工作组织原理进行操作。工人只需从事具体的工作，后来又开始操作具体的机器，真正的活由机器来完成。然而，这一革新带来的变化是巨大的。到1950年，美国有40%被雇用的劳动力从事制造业，这将生产力提高了50倍。工人获得了大部分福利待遇—工作时数大量减少，实际工资也增加了25倍。
50年前，受到《退伍军人法案》、“管理革命”和服务行业出现的影响，（继产业工人之后）知识员工开始涌现。自1950年以后，制造行业中的就业人数从原来的近40%的充分就业降到目前的不足10%，而服务业的就业人数由原来的不足14%增加到76%还多—与1950年的情况相比出现了180度的大转弯。在这一过程中，对于受过教育的劳动力的需求开始增长。来自国外（特别是新兴经济区）的竞争导致了美国制造业中的工人进一步被取代，更多地利用机器，从而提高了现有工人的生产力。在国内，服务业将制造行业中的高级技术工人吸引到自己行业中，而对技术要求不高的工厂工作则被不发达的国家包揽过去（见图5-3）。
图5-3美国经济发展历程
资料来源：ThinkEquity Partners.
制造业的生产能力提高了，接受高等教育的机会增多了，中产阶级富裕起来，从而推动了美国经济由以制造业为主的经济转向服务型经济；同样，信息技术的广泛应用导致了现在对于高技能的知识经济的需求。尽管从整体上来讲，服务行业的就业机会一直在增加，但增长最为迅速的还是那些技术密集型行业。信息技术、医疗和商业服务等知识型岗位的增长是整个经济领域就业增长速度的3～6倍。
了解一个企业如何融入知识经济，如何获得、培养和留住市场上最有能力的人，对于投资未来的明星企业至关重要。
一个企业的收入能力会随着其人力资本的收益而增加。企业因此就必须以“生产力工资”来回报员工，否则就会将员工推向自己的竞争对手。这种情况下，职业市场上知识员工的收入就会增长，而那些没受过必要的教育的人却得不到相同的对待。因此，那些具有学士及学士以上学位的人，和那些仅仅接受过中学教育的人相比，收入差距明显加大，我认为只要市场给与知识密集型企业以回报，这种趋势就将继续下去。
而且，计算机已取代了很多不需要动脑的任务型工作，在做这类工作时计算机比人做得更快、更好，成本也更低。例如，电话公司现在通常使用Tellme Networks等企业提供的语音识别技术来提供客户所需号码。对于企业而言，它们面临的一个重要挑战和机遇就是利用现有的劳动力市场创造知识员工。
5.1.4 人力资本推动知识企业的市场定价
今天的成长型企业依靠人力资本。通过利用账外人力资本资产获得增长的企业会发现，自己的股票价格也获得了更高的市场定价。通过比较工业经济中的10大企业和知识经济中的10大企业，我们就能清楚地看出这一点。
正如我前面提到的，更能说明问题的是工资差距。一个受过中学教育的人和一个受过大学教育的人相比，其收入差距从1980年的50%增加到了2005年的111%。这表明，企业的注意力已由金融和物质资本转向了人力资本。由于人力资本是无形的，人力资本不能在资产负债表上像有形资产那样被一条条列出来，所以市净率的增长，我认为在很大程度上反映了推动发展的经营性资产越来越依赖账外资产（见表5-4）。
表5-41980年和2005年市场价值最大的企业
1980年市净率2005年市净率
IBM2.4通用电气3.3
美国电话电报公司0.7埃克森美孚3.2
埃克森1.4微软5.8
斯伦贝谢6.9花旗2.2
美孚1.3沃尔玛4
雪佛兰1.5美国银行1.8
大西洋富田2.1强生4.9
通用电气1.7美国国际集团2
通用汽车0.8宝洁13.3
荷兰皇家石油0.8辉瑞制药2.6
市净率中位值1.5市净率中位值3.3
资料来源：FactSet, Think Equity Partners.
随着知识经济增长的加速和企业雇用的知识员工的增加，人力资本的流动性（知识员工有效地寻求知识工作并被寻求）将会对用人单位产生很大影响。我们估计这将进一步加大受过高等教育和未受过高等教育的人之间的工资差距。除了竞争补偿，我预计人力资本流动性的加大也将促使企业提供儿童护理、专业教育和培训等其他福利。这些福利可以使工人更加忠诚，促使他们应用他们的创造力和智力带动这些企业的发展。
5.1.5 成长型工作是知识型和服务型工作
未来十年的杀手锏是获得和留住人才。
—约翰R26;杜尔（John Doerr）
要了解未来，关键是要了解过去。18世纪80年代，美国还处在形成的过程中，经济是农业经济，90%的工作都和农业有关。到了1850年，工业革命的影响使得49%的工作是在农场上。到了1900年，只有39%的工作是农活，受过大学教育的美国成年人只有3%，具有中学学历的人仅为15%。现在，美国从事农业的人占全部劳动力的不足2%，24%的人具有大学学历，85%的人具有中学学历。
在工业革命的过程中，劳动力掌握了进入生产领域的技能，装配线只要求按工作组织原理进行操作。工人只需从事具体的工作，后来又开始操作具体的机器，真正的活由机器来完成。然而，这一革新带来的变化是巨大的。到1950年，美国有40%被雇用的劳动力从事制造业，这将生产力提高了50倍。工人获得了大部分福利待遇—工作时数大量减少，实际工资也增加了25倍。
50年前，受到《退伍军人法案》、“管理革命”和服务行业出现的影响，（继产业工人之后）知识员工开始涌现。自1950年以后，制造行业中的就业人数从原来的近40%的充分就业降到目前的不足10%，而服务业的就业人数由原来的不足14%增加到76%还多—与1950年的情况相比出现了180度的大转弯。在这一过程中，对于受过教育的劳动力的需求开始增长。来自国外（特别是新兴经济区）的竞争导致了美国制造业中的工人进一步被取代，更多地利用机器，从而提高了现有工人的生产力。在国内，服务业将制造行业中的高级技术工人吸引到自己行业中，而对技术要求不高的工厂工作则被不发达的国家包揽过去（见图5-3）。
图5-3美国经济发展历程
资料来源：ThinkEquity Partners.
制造业的生产能力提高了，接受高等教育的机会增多了，中产阶级富裕起来，从而推动了美国经济由以制造业为主的经济转向服务型经济；同样，信息技术的广泛应用导致了现在对于高技能的知识经济的需求。尽管从整体上来讲，服务行业的就业机会一直在增加，但增长最为迅速的还是那些技术密集型行业。信息技术、医疗和商业服务等知识型岗位的增长是整个经济领域就业增长速度的3～6倍。
了解一个企业如何融入知识经济，如何获得、培养和留住市场上最有能力的人，对于投资未来的明星企业至关重要。
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