细说反弹

随着顶部一次、两次、三次的盘档期，股市大盘在接下来的几天会暴跌。几天后，股市会试图反弹。这是另一个重新评估股市平均指数是否会创新低的机会。你应该审视市场是否会以更高成交量反弹；不应该重视短期探底后头三天的反弹，除非这三天的价格和成交量都有大幅的变动。85%的情况中，真正的市均指数的攀升都伴随着价格和成交量的大幅变化，我们称之为“跟进”（follow-through）。这种情况通常发生在试图反弹的第四天到第十天内，成交量比前一天增长，而且至少一个重要指数上涨1.7%或更多。极少的情况下，跟进日成交量很大，但整个股市仍在下跌。这种情况发生的话，时间很快，能够在几天之内看出。在转成牛市之前要等待、观望“跟进”的主要原因是避免被一到两天没有跟进的反弹愚弄。如果股市的成交量下降但价格涨幅较小，或者在一天的急剧反弹之后股市突然大幅下跌，就大盘平均指数来说，你可能处于另一个卖空点。图1.3 很好地证明了为什么反弹的前三天具有误导性。注意在图中H 点后，股票从低谷反弹了三天，但无法跟进，最终反弹失败。

一旦股市跟进成上升态势，一定要监测指数，判断跟进是否会失败。失败的跟进通常会提供第二次的卖空机会。图2.1 中，纳斯达克指数在试图反弹的第七天，即A点，出现了一个跟进日，暗示了股市将转为上升趋势。这次的试图反弹，指数比低点上涨了12%，当到达你的止损点时，很可能会迫使你补仓。然而，这种反弹趋势在B 点随成交量下降而开始减弱，股市没能进一步攀升。随着指数接近并跌破短期的低点，途中表示的几处C点开始出现盘档期。几天后，股市陷入底部，并在D 点转入一个看似很强的跟进日。但紧接着第二天，股市受阻停滞，然后在E 点随着成交量增加，开始波动。接下来的两周形成了四个盘档期，纳斯达克指数跌进新的低谷。值得注意的是你只需要观察跟进日之后的一到两个盘档期，就可以确定试图反弹的失败。

图2.2中，标准普尔500指数在A 点（第四天）附近展现出很强的跟进。但四天之后，成交量较前一天增加，指数下跌，B点成为第一个盘档期，而后又出现了三个盘档期。整个过程持续了一周半的时间，把反弹压制在了初期。这个图中有几个失败的跟进，作为练习，我让读者来识别。

理解跟进失败的意义在于：表现不佳、适合卖空的股票反弹到高压卖档区时经常会出现这种情况，此时提供了最佳的卖空机会。基本面良好的股票没有从平稳底部有力突破的情况下出现的跟进，一定要警惕。通常，缺乏这样的突破，会导致反弹无力，跟进是可疑的。稳固的跟进通常伴随着许多基本面良好的股票强有力的突破；反之，就要小心跟进可能会失败。

股市周期

通常股市基本面的恶化或特殊事件的出现会导致熊市和股市恐慌。举例来说，1962年的股市下跌出现在美国证券交易委员会（SEC ）宣布即将对股票市场开展一个特殊调研之后。那时的经济和货币统计数据都不是负面的，但因为不确切调查的结果，很多专业投资者都卖出股票，抽身股市。在股市到达绝对峰值后，肯尼迪总统又火上浇油地采取了一系列不利于钢铁公司的措施。而最近的一次发生在1998年，几个诺贝尔奖得主管理的对冲基金—— 长期资本管理公司（Long Term Capital Management）——陷入瘫痪，制造了股市恐慌，使股市失控了三个月之久。

在正常的股市周期中，联邦储备局第三次或第四次调高贴现率后，银根紧缩，阻止了经济进一步扩张，尤其是房地产行业。

出现顶部的股市所表现的特征为：许多股票从底部突破，但最终几周后以失败告终。仔细研究这些股票的走势图，可以发现大多数都是残缺、异常的形态。然而很少有投资者（包括专家在内）能分得清正常的底部形态与异常的底部形态之间的差别。大多数残缺形态可以分为以下几种：（1）第三、第四个“后期”底部——在整体上升的趋势中底部形成的第三次或第四次，这样使每个人都可以看到这个底部；（2）底部是“V”型的杯状形态——股票直线下跌，直接反弹，没有给筑底留够时间；（3）因松散的每周价格而形成的宽口、松散的价格形态，尤其是与同一只股票前两、三次底相比；（4）楔形——尖顶朝上而不是向下，因为连续每周的低点都比前一周要高；（5）带柄的杯状形态——杯柄的形成靠近整体杯底略低的部位。下面举例来说明筑底失败的图形。