如何限价卖空

当你在日益疲软的市场中下单卖空时，你最好设定一个大约低于股市最后价格半点左右的价格下限。比如，如果一只个股最后的交易价格为50美元，你就可以设定一个49.5美元的下限。这种下限设定的意思是你愿意在股价降至49.5美元之前的任何时候卖空，但是不能再低了。这种价格下限可以使你避免在上升行情出现以前股票成交量大幅下降时下单，使你少损失一到两点的利润。但如果大盘是价格反弹的趋势，通常情况下，你最好按“市场价”下单卖空，而不是设定限价。这样做的目的是让你果断选择卖空，而不是犹犹豫豫，让稍稍上涨的10美分或20美分的股价误导你，令你完全失去大盘，永远不能下单卖空。

在每次交易之后要学会分析。拿一支红笔，精确地绘制出一组单个股票的线图，标出你在过去的两年中买入和抛出的每只股票的时间和价格。你会从对自己的决策和失误的客观分析中学到更多关于正确选股、把握时机的知识，这比什么都有用。要学得聪明点。知道怎么做是对的，怎么做是错的。这种事后分析会让你成为聪明的股票买卖高手，甚至是卖空高人。

回补卖空部位时机

在你卖空任何一只股票之前，都要在一开始就确定平仓价格，从而降低反弹带来的损失。在许多情况下，减损价格限定应该比一般交易通常使用的8%的损失限制低一点。这样做会使你在准确选择卖空时机时谨慎再谨慎。如果你的卖空时机选择错误，股价可能会很快上扬15%到20%，这时即使股价最终还会下降许多，专业炒股者也会试图回补卖空部位。如果大盘重回上升趋势，而且声势猛烈，几支投资者持有的股票有很大成交量，而你在卖空过程中没有任何真正意义上的获利，在多数情况下，你应该快速买入平仓，而不是等待股价达到你预定的回补价。尤其是在下滑一段时间之后，市场给出了走势改变的信号，出现了跟进日，如果不果断决定回补就会损失惨重。在你错误判断大盘走向，也就是说在出现价格上扬的重大转折时，为保险起见，你必须快速行动，买入平仓。在股市当中，如果不当机立断，就等于坐以待毙。

如果大盘呈稳步下滑趋势，总有一天坏消息会给股票市场重创，或者在股价走低时几只股票延期开盘。几只股票会出现悬殊价格差额（比如开盘价比前一天收盘价低许多），或者干脆整个股市全天一路下滑。突降的开盘价往往伴随着例如卖权/买权比率或芝加哥期权交易所波幅指数（VIX）等指标的读数大量增加。卖权/买权比率超过1.0通常意味着股市中出现投资者对于长期或短期底价的过度恐惧，而VIX指数超过40甚至高达60~70时，也有同样的意义。这便是在市场疲软或者出现恐慌时回补卖空的绝好时机。在你回补卖空时，最好在市场上按市价买入。如果是大规模卖空，因为规模很大，那么在市场疲软时回补变得更为关键。

有些投资人建议如果要卖空，应该遵循一个原则：“迅速退出以减少损失，把表现最好的股票留在最后。”然而，在卖空时我发现要更快退出以减少损失，在利润达到预期的百分比时，见好就收。这样做的原因是熊市很快会改变走势，出现短暂的、急剧的价格回升，这会使你被套牢，让你卖空时赢得的利润付之东流。回补获利的目标价格百分比应该至少是减损百分比的两倍。这会使你在正确判断一次后失误两次时仍不至于陷入资金困境。
还有人建议说，如果卖空后开始有利可图，应该利用限损指令（也就是在达到专家和做市商给出的一定价格时在市场上自动买入回补），在股价下滑时逐渐把限损价格随之调低。这就是我们所说的“追踪止损”。我认为这不是最明智的做法，因为它会使你在价格正常浮动或有小幅反弹时就回补脱身（买入卖空的股票，改变卖空立场）。更好的方法是在失误或者达到在卖空前就设定的最大损失百分比时减少所有的损失，或者当股价滑落到你预先设定的赢利百分比时回补，获取利润。如果你在某次卖空行为中获利20%到30%，最好就是回补所有或者大部分卖空部位，而不要冒险把本已到手的可观收益拱手交回。
不要随波逐流
当出现对你周围所有人来说都很明显的卖空机会，而且大家都开始卖空时，你应该停止，回补卖空部位，因为这个时候已经太晚了，他们很可能选择了错误的时机。你最好相信自己对时机的研究和对选择合适的卖空价格模式的分析，买入平仓，抽身而出。在股市中随波逐流很少能成功。
卖权与买权
如果你坚信一只股票价格呈下滑趋势，不想在市场上卖出普通股，或者发现很难在股市上卖空，你可以用卖出期权来达到同样的目的。起码要研究这只个股的投资收益和价格线图历史记录，否则不要卖出和买入。如果已经用了卖出期权，你一定要设定投资总额中用于期权交易的比例。一个谨慎的投资者决不会把所有资金或者大部分资金投入期权交易。

空单余额报道（Short Interest Reporting）

纽约证券交易市场和纳斯达克市场每个月都在许多出版物如《投资者商业日报》和日线图（Ｄaily Graphs）上报道个股的空单余额。如果某一只股票的空单余额很大，而且近期有大幅增长，那么这只股票并不是你卖空的首选股票。一些大的交易商会观察股市上不断增长的空单余额，他们会试图在大盘转势上扬的时刻大量购进，套牢大量卖空者。空单余额通常在股市上被称为“空单可交易天数”（Number of Days Volume Short）。例如，ABC公司的股票每天的平均成交量为10万股，而当前空单的总量是50万股，那么在理论上，卖空投资人按日均交易额还有5天的时间回补。因此，本例中ABC公司的空单余额就是“5.0天”。

1929年和2000年初的股市达到顶峰时，空单余额是极小的。纽约证交所经济学家爱德华·米克（Edward Meeker）在２０世纪３０年代大萧条时期研究了1929年股市顶峰的空单余额，发现空单余额小的微不足道的股票在1929年股市崩溃时的价格下挫比那些空单余额大的股票价格下挫要厉害得多。在股市走低时，大量的空单余额会起到缓冲作用，尽管并不能从本质上避免走低的趋势。
风险永远存在
最后，一直要牢记所有的普通股都是投机性的，隐藏着大量风险。为了避免可能发生更大、更严重的损失，你必须接受遭受小损失的现实，把它当成为了避免灾难性厄运而交的保险费。著名的投资家伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）说，“如果一个投机者一半的时间都判断正确，那么他就能获得相当多的利润。在十次判断中只有三四次判断正确，但如果能在失误时快速脱身减少损失，他也能赚上一大笔。”