壳公司的价格因其质量不同而有天壤之别。很多卖家向中国公司收费，然后又购买这家壳公司的股票。这种做法没有任何错误，但是他们把这些交易整合到一起的时候，收取的费用大大超过了交易本身的价值。

　　通常一个壳公司的价格在20万到70万美元现金之间，另外还有3%-5%的壳公司的股票，可能还有些价格更高的。我们对所有考虑运作这一步的中国公司有以下两点建议。

　　多找几个壳公司卖家谈谈。有的卖家总想开高价，跟中国的公司做不公平的交易。一家计划与壳公司合并的公司应该多见几个卖壳的人，好好衡量一下价格和质量。

　　很多公司为了省钱，通常决定前期支付很少的费用而用大量的壳公司的股票支付给卖壳人。如果公司最终获得成功，这样的策略可能会花费公司几千万美元。在初始阶段，支付股票的模式看上去是最廉价的，但是，如果公司实现了预期盈利，股价大幅度上涨，这些股票就会稀释公司收益，从而加大公司在融资时的成本。所以公司应该尽量用现金去支付费用，从而避免股份稀释。

　　公司应该特别注意卖壳人可能带来的意料之外的股权稀释问题。即使公司和卖壳人之间在壳的原始股东保留的股票数量上达成了协议，卖壳人仍然是在整个过程结束之前一直拥有控制权的人。我们看到过一些例子，卖壳人在没有得到公司许可的前提下，向自己的生意伙伴发行了新的股票。

　　西安一家不错的生物技术公司一直认为自己持有壳公司90%的股份。当他们来融资的时候却发现操作交易的那个人发行了很多新股票，公司现在只拥有壳公司60%的股份，而不是90%，那些什么都没做的股东现在可以通过壳公司的股份坐收利益了。

　　没有一家公司能够忍受欺骗它的人。为了避免这种情况，公司应该让卖壳人同意在没有得到公司允许的情况下不能发行新股票。如果卖壳人违背了双方协议，公司应该发行足够数量的新股以保持原来约定的股权份额比例。

　　有个问题值得关注，就是有些卖壳人和一些愿意以极低价格购买公司股票的人有联系。因此，公司不仅要与卖壳人推荐的资金提供者见面，还要跟投行和投资者见面，这是非常重要的。如果卖壳人找到的投资者愿意以合理的价格给公司投资，我们建议公司跟他们合作。但是，如果投资者竭力压低股价，公司最好选择别的投资者或者别的投行。

　　这样一来，就产生了另外一个问题：投资银行何时介入进来？这个问题有好几个合乎情理的答案。

　　很多公司选择先与壳公司合并，然后再去找投资银行。这样做的优势就是公司可以在与投资银行见面之前获得壳公司、财务数据以及做好其他准备工作。这样让公司看上去更专业，增加了公司的吸引力，提高成功融资的几率。这样做的劣势在于公司花费了大量的时间和资金之后，只了解到壳公司的财务报表，而盈利模式以及其他因素上的问题让公司在实现目标的时候有睦困难。

　　我们最近见了一家公司，看上去还不错，每一步也都走得正确。它已经完成了壳合并，雇用了能说英文的高级管理者，雇用了大的律师事务所和审计公司，雇用了顶级投资者关系公司和一家投资银行进行融资。当投资银行在完成尽职调查以后，它发现一个重大的财务问题，因而对它的盈利模式产生了疑问，投资银行告诉这家公司说需要一年以上的财务数据才能去融资。现在，这家公司一边要支付壳公司的费用和审计师、律师和证券交易所的费用，一边又被挡在资本市场的门外。

　　有些公司会选择一家投资银行来运作整个过程，也就是说由投资银行去寻找壳公司，完成合并，然后去融资。这样的运作模式通常更加有效，但是费用可能会更贵。因为投资银行代理了所有的服务，对公司所起到的杠杆作用更大。此外，很多较好的投资银行都不愿意与壳公司之间产生任何关系，它们只想融资。如果中国公司想让投资银行运作整个过程，最好去找一家稍微差一些的投资银行。

　　重申一遍，很多策略都取决于公司的规模和质量。那些对融资相对有把握、规模较大、较盈利的公司，最好先与壳公司合并，再去选择较好的投资银行；那些规模较小、盈利模式存在一些问题的公司，找一个能运作全程的投行或者擅长融资的卖壳人是更好的选择。

　　最后的问题就是安排壳合并和融资的具体时间了。这里也有三种选择：

　　为壳融资然后完成与壳合并；

　　先完成壳合并再去融资；

　　融资与壳合并同时进行。