股市成熟：我所看到的九大变化

　　中国股市的成熟，首先是领导层对股市的看法日趋成熟，这与中国股市尤其是上市公司的发展是分不开的。

　　经过十多年的培育和发展，我国上市公司规模逐步发展壮大，结构日趋合理，业绩快速增长，资产质量稳步提高，核心竞争力不断增强，已成为推动国民经济发展的重要力量。实践表明，从整体上看，上市公司不仅在建立现代企业制度方面成为我国众多企业中的先行者，而且已经成为国民经济各行业的排头兵，成为我国经济运行中最具发展优势的群体。

　　正是基于这一点，股市管理层逐步认识到资本市场是现代经济社会运行的一个重要的资本保证系统。股市做好了，可以为优秀企业融资提供坚实的平台，可以帮助一大批优秀公司得到直接投资的支持，从而有力地推动国家经济的发展；而随着投资者的股东意识和投资理念不断增强，不同股东之间“利益相关机制”逐步形成，以市场为导向、需求为基础的市场创新活动不断开展，上市公司可持续发展的内外部环境进一步改善，股市的投资人可以通过企业的成长得到丰厚的盈利；国家也可以通过股市的繁荣增加财政收入，不断提高精神文明与物质文明的水平，促进社会的和谐与稳定。这是一个多赢的结果。

　　我之所以呼吁大家不要被“恐高”吓倒，就在于我已经清楚地看到，这两年来中国股市已经慢慢显示出成熟的特征。正如有关专家所指出的那样，正在走向成熟的中国股市已经呈现出以下九大变化：

　　一是发展资本市场的战略出现转型。股市将被提高到国家战略的高度，通过壮大资本市场，将进一步支撑中国的金融体系。

　　二是不再刻意地把好企业推向海外上市。市场制度结构悄然发生变化，股权分置改革使得所有股东有了统一利益基础和目标，关于发行、交易、信息披露、购并等一系列规则正在进行修订，资金存托管体系也发生了变化。

　　三是市场功能正发生变化。估值功能在恢复，存量资源的调整功能得以实现，提高市场活力与效率的并购将是“流行色”。

　　四是市场有效性在逐步提高，宏观政策的有效性在显现。

　　五是公司股东利益实现机制正由“内部博弈”转向“市场博弈”。

　　六是激励机制等将为上市公司的长远发展提供平台。

　　七是中国市场正从“货币式”走向“资产式”，强调产品的可交易性、可投资性。

　　八是告别了价格无差异时代。

　　九是经营机构风险源、风险结构、风险传递机制发生变化，切断了券商风险传递到市场的渠道。

　　从疯牛到慢牛

　　“恐高症”已经作为中国股市的一种长期的、习惯性的心理痼疾而存在，并且还在继续地影响着中国股市。要消除这种恐高心理，中国股市应当建立起一套真正市场化的机制，行政权力应尽可能退出市场——还是那句老话：搞经济，就必须按经济规律办事。目前的阶段，中国股市不必盲目拿世界发达国家和地区的市盈率和上市公司标准作比较，我们只是发展中国家，世界发达国家和地区的那些标准可以作为我们努力达到的目标，而不是教条。只有认识到这几点并付诸实施，中国股市才会有一个持续健康发展的良好前景。

　　股市红火、股价上涨是好事，说明市场信心充足，投资者对中国经济前景看好，对股市投资方式表示肯定。当然，如果股价走得太快，即出现所谓的“疯牛”，暴涨往往会带来大跌，这是很不利的现象。稳定增长的股价是最理想的，所以最好的股市应该是“慢牛型”。总的来讲，股市的冲高，只要避免大起大落就是好事。

　　股市冲高，只要不人为地导致猛烈下跌，跌得过分，就没有必要怕高。从世界股市的发展历程来看，中国的股价又高到哪里去了呢？印度股市的SENSEX指数已经达到了16000点，中国香港的恒升指数也已经达到了20000点，日经指数则更是已经攀登到近30000点了，曾经一度到达过40000点。由此可见，所谓高和低都是相对的。最关键的问题应该是政府如何管理特别是依法管理、如何引导股市资金、如何体现政府调控艺术的问题。

　　总之，恐高大可不必，尤其是对千千万万个普通投资者而言。美国投资大师威廉R26;欧尼尔说过：“有98%的人不敢在股价创新高时买进，因为他们担心股价已经涨得过高。其实，一只股票是否有投资价值，不能只根据股价的运行位置，更不能看其绝对价格，只要它的价格还没有完全反映出其内在价值，就是值得持有的。”

　　对未来中国股市空前高涨的大趋势充满信心，并不意味着指数会一路单边上涨，也不意味着所有股票都会追随大盘屡创新高。我们看到的是大趋势，而股市行情总是会在一次次震荡和盘整中蜿蜒曲折地推进，但总的来说，在经济规律、价值杠杆和市场全球化的交互作用下，中国股市的前途将是一片光明。