英国的非公开权益资本和风险投资行业从20世纪90年代起开始较大规模的扩张。机构投资者被高额回报所吸引，从20世纪90年代中期起加大了投资和募集基金的力度。同期，逐渐增多的科技企业和公司内部的管理层收购也期望来自非公开权益资本和风险投资行业的融资支持。实际上，从20世纪90年代中期起，大笔金额的基金已经开始采取积极主动的方式来寻求投资项目。比起支持管理团队和上市公司私有化，这些大笔基金更倾向于引领机构融资收购。这时，二次融资收购 也逐渐流行起来。表2-4的资料表明：由于管理层收购(MBOs/MBIs)往往为较大金额的投资，虽然他们的投资项目比例不大，但是其投资总额却相当惊人。

　　表2-4 2003年超过1亿英镑的管理层收购投资

　　

　　资料来源：诺丁汉大学商学院管理收购研究中心。

　　英国独立的风险投资和非公开权益资本基金募集到的数额从20世纪90年代中期起就开始逐渐增加，从1995年的7.49亿英镑到2001年高峰时的136亿英镑，虽然2002年有一定的回落，到78亿英镑。这些变化都可以从表2-5中看出。排名风险投资和非公开权益资本基金前三位的是养老金基金、银行和保险。在英国，银行作为风险投资与非公开权益资本的重要资金来源，这显然与美国不同。另外一个显著特点就是从海外，尤其是美国，不断增加的资金流入。海外投资者在英国风险投资和非公开权益资本基金的份额从20世纪90年代中期起的少于50％增加到2001年的接近70％。不过，几年来低迷的全球股市不但使得养老基金减低了在资本市场的投资，而且使得风险投资和非公开权益资本的投资和基金募集也变得困难起来。

　　表2-5 英国独立的非公开权益资本公司投资者(金额以百万英镑计算)

　　

　　(续表)

　　

　　注释：*早年包含在“其他”中。

　　资料来源：英国风险投资协会《2002年度投资活动报告》附录6O。

　　同时，英国风险投资基金和非公开权益资本基金的投资量和投资额逐年增长。总的来看，到2002年至少经过3个阶段的投资增长，第一阶段即为1992—1998年，从14亿英镑增加到49亿英镑；而仅仅2年的时间，融资总额就达到了高峰期2002年的83亿英镑，几乎2倍于1998年的数额，这是第二阶段。当然，由于众所周知的2000年纳斯达克证券交易所互联网科技股泡沫的破裂引起的全球股市大崩盘，在最后一个阶段，投资量和投资额以下降交了答卷，2002年回落到了55亿英镑。投资英国海外的资金占投资总额的比例，从20世纪90年代的约14％到世纪之交超过20％。至于投资英国本地的风险投资基金和非公开权益资本基金的增长趋势同投资基金的总体增长是相同的，有类似阶段的投资增长。1992年的13亿英镑到2000年高峰期的64亿英镑；2002年下降到45亿英镑，无论从投资数额和投资数量而言都呈下降的趋势；投资的减少导致了融资的减少。所有这些都在表2-6中得以说明。但是不管怎样，在2000年股市崩盘以前，风险投资和非公开权益资本业募集了很多的资金。股市崩盘的后果之一是使得风险投资和非公开权益资本行业闲置了许多资金。另一方面，由于2000年后全球股市下滑导致了大众对首次公开发行(IPO)兴趣的减弱，更多的风险投资基金和非公开权益资本基金都用来支持即将退出的项目而不是去投资新的项目(或企业)。在这样的大趋势下，英国的风险投资和非公开权益资本投资结构有所变化。

　　表2-6 1992—2002年投资趋势

　　

　　资料来源：英国风险投资协会《2002年度投资活动报告》附录6A。

　　1. 投资阶段

　　如前所述，风险投资和非公开权益资本行业具有“叉状分布”的特点，这从近来的投资趋势可以看出。表2-7的统计显示虽然早期的投资项目数额占到总数的1/3，但是其投资数额仍然少于总投资的10％。与其相反，管理层收购的项目只占到15％，但是由于这些投资项目的投资金额非常巨大，其投资金额竟占到了总投资额的63％。如表2-8所示，超大型管理层购出项目(投资规模高于5000万英镑)的数量仅仅占到管理层购出项目的10％，但是却占到了管理层购出的投资总额的1/2以上暨总体投资的1/3。

　　然而，值得高兴的是，投资早期(初创期)项目数额呈上升趋势，从1995年15％到2000年的30％。根据投资额来看，其比例从1995年的5％上涨到2000年的11％，但是到2002年下降到7％。同期，管理层收购的投资亦逐渐失去主导权，其代表的投资数量比例从1995年的33％下降到2002年的15％，同期，其投资额也呈下降趋势，从1995年的75％降到2000年和2001年的60％，但是2002年略有上升，达到63％。

　　因此，虽然投资数额受到少数的大型MBO投资项目的主导，但是“典型”的风险企业仍然是中小型企业(少于250名员工的企业)，其融到的资金小于500万英镑(88％；61％小于100万英镑)。

　　表2-7 各投资期的英国风险投资和非公开权益资本投资(表4.7A和表4.7B)

　　表2-7A 投资金额(百万英镑)

　　

　　表2-7B 英国风险企业数量

　　

　　注释：1995年以前的数量基于 “融资”项目数量。因为一个公司有可能在一年内接受多次的融资，所以无法统计出正确的公司数量。

　　资料来源：英国风险投资协会，《2002年度投资活动报告》附录6Ci和附录Cii。

　　表2-8 2002年英国管理层购出(MBO)的投资规模

　　

　　资料来源：英国风险投资协会《2002年度投资活动报告》附录5a。