开闸了！ 8月20日公布的“港股直通车”（1）称，各地的个人投资者都可以在天津滨海新区开户去投资香港的证券，换汇额度还不限制。顿时天津中行各网点咨询的、预约开户的都络绎不绝。不久，北京、上海和广州的工行、建行和交行也都在积极准备迎接港股直通车。

　　2007年，是中国金融市场得到空前发展的一年。我们猛然发觉，我们和世界的步调越来越趋同。典型的表现就是股市的互动，可以说是“你中有我，我中有你”。就在这样的背景下，港股直通车推出了。这样的机会对于大多数人来说是惊喜，喜的是A股H股之间的价差现在可以享受了，惊的是我们对于香港证券市场还是很陌生。让我们先来看看港股直通车推出的必然：

　　一，国内的资金“大搬家”，从银行源源不断地转投房地产、股市。大陆A股在2006年走牛的基础上继续上涨，上证综指已经突破了5400点。同时，流动性过剩的弊端也已经十分突出。

　　二，国际资金投资中国的热情越来越高，谁都想投资人民币资产从而享受中国经济增长的收益。这种投资热情高涨的结果是大量国际资金流入大陆和香港股市。人民币升值和外汇储备的压力也一天天加大。

　　三，香港回归十年，十年间内地与香港经济在共同繁荣发展中成长。香港在帮助大陆企业海外融资的同时稳固了世界金融中心的地位。

　　四，由于大陆和香港股市开放程度等差异，A股和H股的价格一直存在价差，A股需要合理估值。

　　五，人民币和大陆金融市场需要融入国际金融体系中。我们需要一个突破口，那不正是我们相对熟悉的香港股市？

　　可以投资了，但是港股有价值么？港股的价值到底都体现在哪些方面？让我们分两点来讨论：

　　第一点，相对廉价。

　　A股的大牛市仍在延续，股价节节走高，反过来有助于拉动H股股价。

　　第二点，汇率的变化。

　　在人民币升值的背景下，港元采用联系汇率盯住美元的做法，使相对贬值的货币计算一种升值的资产，H股应当获得更大的溢价空间。

　　第三点，市盈率。

　　按照2007年8月30日的股价，A股基于2006年收益的静态市盈率高达58倍，基于2007年预期收益的动态市盈率也在40倍左右。而香港国企指数基于2006年业绩的静态市盈率仅为23倍，基于2007年的动态市盈率16倍。所以，在A股高估值的背景下，外管局启动个人直投，对于A股市场一部分寻求风险庇护的投资者而言，这意味着给出了一个极好的做实利润的机会。

　　第四点，港股中更多的好企业。

　　由于A股在过去很长的时间都“水太浅”而且相对闭塞。很多大陆的巨无霸公司选择了香港这个“深港”来启航。就像我们朝夕相处的很多行业龙头如中移动、联想、中石油……现在还有好些优质的大蓝筹一时还不能回归A股。即使对于部分已经回来了的大公司，但相对来说A股股价还是比香港的高得多。

　　还有一些规模不大的企业选择香港上市是由于希望选择更规范的制度，其实他们的品牌在大陆倒是更响亮。比如李宁、同仁堂……

　　曾有个玩笑说，在香港唯一比大陆便宜的就是股票。可是，是否最便宜的股票就好呢？

　　接着，让我们来在香港证券市场中寻找适合投资的品种。我们认为这样的股票应当具备那么几个条件：

　　一，直接比较起来股价便宜的。

　　最直观的就是同时发行A股和H股的，价格差异每天都可以比较。这样不但可以享受香港股票的廉价，还获得了A股对H股的强力拉动的机会。

　　还有红筹股，其中包括了不少行业中的龙头公司。

　　同样的原因，对于即将或计划回归A股的公司也需要重点关注。

　　二，知名公司的股票。绝大多数香港的上市公司我们都不了解，我们能叫出名的就那么一小部分。这样的公司，安全系数相对较高。

　　三，市场认同度高的股票。在香港相对于大陆又有些不一样，这是个国际性的市场，参与的资金中欧美和日本也占据了更多的份额，对于外资来说，购买内地公司发行的H股是外资投资人民币资产最便捷的渠道。所以需要更多关注国外的观点，其中最典型的就是国际大投行的各类研究报告。

　　港股这个相对陌生的概念就这样来到了投资者的面前。虽然从中长期来看港股中的H股和红筹股面临着巨大的机会。但这机会也不是什么人都可以抓得住。我们面临着不熟悉规则、投资理念差异、投资技巧不足等等风险。而我们觉得有必要写一本书来介绍港股的基本知识、与A股的差异、实用投资技巧、一些重点的上市公司以及港股大涨大跌的历史等等。因此和讯网和中信出版社合作，编写了这本书。希望能够在投资者出海投资的过程中，能够通过对这些知识的学习，在这个不熟悉的市场中把握致胜的机会。

　　和讯网

　　2007年9月9日