怎样买卖ETF基金(6)
中国新基民必读全书 作者：陈火金 2007-09-25 04:29
但我们不能忽视，实际上，在套利活动中共涉及三个价格，即场内交易价格，场外价格（基金单位净值）和实际股票组合价格。基金的招募说明书上写明，基金单位净值追踪50指数，其误差范围控制在0001。因此在刚才的计算中，我们把实际股票组合价格近似为基金单位净值，但在实际操作中，由于股票交易的多变性，不可能做到完全按净值变现，因此实际赢利与刚才计算的结果会有所差别。
②当ETF二级市场价格＞基金份额净值时，套利过程的金额分析如表5-14所示。表5-14 当ETF二级市场价格＞基金份额净值时的套利过程指标 数额投资者有资金 1009020元ETF二级市场价格105元基金单位净值1元先买入一篮子股票，在场外申购基金份额1009020/［(1+04%)×场外价格×(1+05%)］
=1000000（份）再在场内卖出基金份额，变现1000000×二级市场价格×（1-025%）
=1000000×105×（1-025%）
=1047375（元）获利金额1047375-1009020=38355（元）
从以上分析可以得出，此套利行为大约可获得38355元的赢利。
跟情况①一样，我们同样要考虑实际股票组合价格与基金单位净值间的差异，因此实际赢利与刚才计算的结果会有所差别。
（3）ETF基金和LOF基金套利的对比
理论上，ETF和LOF都可以套利，但由于套利花费时间长短的因素，ETF可实现的套利机会比较多，而LOF可实现的套利机会却比较少。
具体来讲，ETF的套利可在一天内完成，由于市场在一天内变动的风险不会太大，因此只要套利空间足够大，投资者的套利就一定可以成功。而LOF的套利却需要跨系统转登记，这样至少需要三天的时间。由于LOF的套利所花费时间较长，需要承担的风险较大，如果LOF的套利机会在两天后消失了，那么投资者就会受到损失。如此来看，LOF的套利存在较大风险，投资者一般不会轻易进行套利，而ETF的套利风险较小，因此尝试ETF套利的投资者会比较多。
虽然ETF的套利机会比较多，其套利在时间上对投资者也没有过多的约束，但在资金规模上却对投资者有较高的要求。如上证180ETF的最小申购赎回单位为30万份，上证50ETF的最小申购、赎回单位为100万份，因此这些机会并不为广大投资者所共同拥有，只有大资金投资者才能进行套利，ETF的套利只适合于机构投资者。相对于ETF，LOF的套利显得更加平民化，也就是说，所有的投资者都可以参与LOF的套利。
10．投资者如何参与深证100ETF业务
(1)投资者认购深证100ETF时需要开立什么账户
投资者认购时需开立深圳证券交易所A股账户或证券投资基金账户。已有深圳A股账户或证券投资基金账户的投资者不必再办理开户手续，如已有深圳证券交易所A股账户卡，也不需再开立证券投资基金账户。
账户使用要注意：证券投资基金账户只能进行基金的现金认购和二级市场交易，如投资者需要参与网下股票认购或基金的申购、赎回，则应使用深圳A股账户。
（2）怎样认购深证100ETF
基金募集期内，投资者可在具有基金代销资格的各会员单位证券营业部通过深交所交易系统以现金方式认购ETF份额。同时还可进行网下现金认购和网下实物认购。
深证100ETF的3种认购方式如图5-12 所示。图5-12深证100ETF的3种认购方式基金上市并开放申购赎回后，投资者可在各会员单位证券营业部通过交易系统买卖ETF份额；同时，可在基金管理人指定的代办证券公司营业部通过交易系统申购、赎回ETF份额。
（3）深证100ETF申购和赎回的程序是怎样的
深证100ETF申购和赎回按如下程序进行处理：
①提出申购、赎回申请。投资者按代办证券公司规定办理相关手续后，在开放日的开放时间内，备足对价，提出申购、赎回申请。投资者申请申购时，须根据申购赎回清单备足相应组合证券和现金。
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